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NTU Management Review Vol. 34 No. 1 Apr. 2024
十一、樣本分成自願出具企業社會報告書與強制出具企業社會報告書
本文主迴歸模型之環境資訊揭露指標 (EAID) 是由十個項目組成，包含來自股
東會年報與企業社會責任報告書的資訊，其中，企業社會報告書的發布可以分成自
願出具與強制出具。2014 年以前，國內已有少數企業自主編製企業社會責任報告
書，2014 年發布之「上市公司編製與申報企業社會責任報告書作業辦法」與「上櫃
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公司編製與申報企業社會責任報告書作業辦法」 ，則要求 (1) 食品工業、化學工業
及金融保險業者、(2) 餐飲收入占其全部營業收入之達 50% 以上與 (3) 股本達新臺
幣 100 億元以上的公司須強制出具企業社會報告書。為進一步探討強制出具企業社
會責任報告書的公司與自願出具企業社會責任報告書的公司是否有所差異，本文第
十一個額外分析將有出具企業社會責任報告書的公司分成兩群，並重新執行迴歸模
型 (1)。
實證結果顯示（未列表），自願出具企業社會責任報告書樣本群，UE 與 EAID
之交乘項仍然顯著為正（係數 0.1261，t 值 = 1.70），強制出具企業社會責任報告書
樣本群，UE 與 EAID 之交乘項未達顯著。上述結果顯示，在自願出具企業社會責任
報告書的樣本群中，代表其對環境保護議題較為重視，因此這些資訊的揭露更容易
得到投資人的青睞，進而明顯增強了投資人對盈餘品質的認知，然而在強制出具企
業社會責任報告書的樣本群中並未發現此結果，實證結果仍支持本文二項假說之推
論。
陸、結論與建議
本研究以 2012 年至 2019 年我國上市櫃企業為研究對象，探討環境資訊之揭露
是否對投資人盈餘品質認知產生影響。實證結果顯示，企業所揭露之環境相關資訊
內容，會增加投資人對企業盈餘品質的認知。本文推測，近年來因為環境意識日漸
高漲，企業環境相關資訊的揭露項目已成為投資人投資時的考量因素，投資人不再
單單只參考企業財務指標上的表現；本文結果支持本文二項假說。首先，環境資訊
揭露的成果會正向影響投資人對盈餘品質的認知。其次，本文發現，高經理人持股
之企業會伴隨「利益收斂假說」的效果，當經理人與企業利害關係人所追求的目標
一致時，將會共同一起為企業進行最佳的決策，並互相監督彼此，提升所揭露資訊
的可信度，因此高經理人持股之企業所做的環境資訊揭露會正向顯著影響投資人對
14 2022 年 12 月此二法規已經分別更名為「上市公司編製與申報永續報告書作業辦法」與「上櫃
公司編製與申報永續報告書作業辦法」。
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