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The Relationship between Corporate Political Donations and Government-Controlled Banks’ Loan Rates:
Evidence from Presidential Elections of Taiwan

統大選政治獻金的意願較高；反之，董監持股 (BOARD_OWN) 與經理人持股 (CEO_
OWN) 較多，與獨立董事比 (INDIRECTOR) 較高的企業，則不傾向從事總統大選政
治獻金捐贈。
表 3 Panel D 則針對總統當選人正式就任後純公股與泛公股銀行之有捐贈政治
獻金企業的貸款合約相關因素進行差異分析（共計 163 筆觀察值），表中顯示純公

股銀行與泛公股銀行的公司特性變數與公司治理變數差異並不大，僅發現向純公股
銀行進行貸款企業之平均研究發展費用 (RD) 較向泛公股銀行進行貸款企業為高；
且向純公股銀行貸款企業之公司董監質押比 (PLEDGE) 中位數顯著高於向泛公股銀
行貸款的企業。

（二）總統大選捐贈政治獻金企業之公股銀行貸款合約利率
圖 1 為對總統大選當選人就任後之公股銀行貸款合約（共計 6,814 筆觀察值）

利率差 (SPREAD) 進行差異分析，透過圖 A 可以發現，捐贈總統大選政治獻金企
業的公股銀行貸款利率平均數顯著低於無捐贈政治獻金企業（0.3723<0.6139，t 值
=3.57，p 值 <1%），表示企業捐贈政治獻金建立的政治連結，有助於企業獲取公
股銀行貸款合約優惠條件 (Dinç, 2005; Yeh et al., 2013; Chen et al., 2014; Belghitar et
al., 2019)。進一步檢視公股銀行長短期貸款合約利率，在區分「短期貸款（1 年以
下）」、「中期貸款（1 年以上，3 年以下）」與「長期貸款（3 年以上）」後，發
現不同期限長度之貸款合約利率間具有差異（ANOVA 分析結果之 F 值 =184.79，p
值 <1%），且中期與長期的貸款合約利率相較短期貸款合約為低；亦可以觀察到有
捐贈總統大選政治獻金企業的公股銀行長短期貸款合約利率均較無捐贈企業為低。

圖 B 對總統大選期間有捐贈政治獻金企業（共計 163 筆觀察值）樣本進行分析，
結果發現捐贈總統當選人政治獻金企業的公股銀行貸款利率平均數顯著低於未（非
僅）捐贈總統當選人政治獻金企業（0.2157<0.6559，t 值 =4.76，p 值 <1%）；而不
同期限長度之貸款合約利率間亦具有差異（ANOVA 分析結果之 F 值 =40.96，p 值
<1%），相較於短期貸款，中期與長期的貸款合約利率較低。圖 C 為對捐贈總統大
選政治獻金企業的長短期貸款合約利率進行分析，並分別對純公股銀行與泛公股銀
行檢視，結果可以觀察到無論在純公股銀行或泛公股銀行，長期貸款合約利率均較

短期貸款合約利率明顯為低。

三、相關係數分析
本研究分別以整體銀行貸款合約及公股銀行貸款合約樣本，透過 Pearson 相關
係數檢視變數間的相關性，未製表的結果彙整顯示公司員工人數 (EM) 與公司規模
(SIZE) 的相關係數呈顯著正向關係（相關係數分別為 0.6525 與 0.6637）。在總統當

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