Page 111 - 臺大管理論叢第33卷第1期

NTU Management Review Vol. 33 No. 1 Apr. 2023

四、穩健性檢驗
公司治理結構、內部控制品質與企業財務績效的關係也有可能出於反向影響的
作用。例如企業的主觀披露意願，會影響公司治理與內部控制資訊的準確完整及時
性，而這一意願又受到企業盈利狀況好壞的影響（葉陳剛等，2016），致使管理層
對於內控缺陷的披露有可能是迫於經營業績較差的壓力，轉移內部矛盾，而有盈利

的公司基本上不存在這種壓力。因此，對於盈利為正的公司， 如能得到同樣顯著的
結果， 就可以減輕這種逆向選擇的問題。
因此，本文篩選 ROA 和 ROE 大於等於 0 的物流企業（觀測值為 613 個）進行
回歸分析。相應的穩健性檢驗結果如下表 11。

表 11 盈利物流企業公司治理和內部控制對財務績效的影響
(19) (20) (21) (22) (23) (24)
ROA ROE ROA ROE ROE ROE
G_index 0.011*** 0.018*** 0.014 0.038* 0.034*** 0.018***
(4.304) (3.813) (1.129) (1.704) (3.990) (3.799)
IC_index 0.077*** 0.132*** 0.082*** 0.167*** 0.130*** 0.179***
(5.450) (5.203) (3.195) (3.638) (5.160) (4.885)
GIC_index -0.000 -0.003
(-0.225) (-0.919)
G_index × State -0.021**
(-2.279)
IC_index × State -0.042*
(-1.790)
Growth 0.011** 0.023*** 0.011** 0.023*** 0.022*** 0.023***
(2.534) (2.958) (2.531) (2.956) (2.873) (2.940)
Leverage -0.094*** -0.026** -0.094*** -0.027** -0.026** -0.027**
(-14.776) (-2.297) (-14.762) (-2.331) (-2.301) (-2.381)
Ln_size 0.003*** 0.005*** 0.003*** 0.005*** 0.005*** 0.005***
(2.738) (3.139) (2.707) (3.050) (2.988) (2.998)
State -0.013*** -0.025*** -0.013*** -0.025*** 0.181** 0.250
(-4.754) (-5.020) (-4.733) (-4.969) (1.996) (1.625)
_cons -0.578*** -1.044*** -0.609*** -1.268*** -1.194*** -1.347***
(-6.489) (-6.576) (-3.725) (-4.356) (-6.968) (-5.807)
N 613 613 613 613 613 613
r2 0.370 0.190 0.370 0.191 0.197 0.195
r2_a 0.358 0.174 0.357 0.174 0.180 0.177
F 58.773 23.500 50.305 20.258 21.025 20.675

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