Page 147 - 臺大管理論叢第32卷第1期
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NTU Management Review Vol. 32 No. 1 Apr. 2022
表 3 敘述統計
第一 第三
變數 平均數 標準差 最小值 中位數 最大值
四分位 四分位
因變數
0.098 0.297 0 0 0 0 1
DECLARE 1
0.137 0.444 0 0 0 0 2
DECLARE 2
自變數
NCO 0.364 0.481 0 0 0 1 1
SIZE 15.069 1.389 12.317 14.071 14.919 15.903 19.361
COR 0.218 0.380 -0.743 -0.038 0.279 0.504 0.886
BHAR 0.015 0.340 -0.849 -0.191 -0.012 0.198 1.073
PROFIT 0.060 0.184 -0.916 0.010 0.081 0.158 0.413
DEBT 0.191 0.166 0 0.036 0.165 0.309 0.652
FAMILY 0.628 0.483 0 0 1 1 1
INSTI 0.093 0.129 0 0.006 0.041 0.122 0.614
MGT 0.231 0.146 0.026 0.122 0.193 0.303 0.692
BOARD 7.070 1.971 4 5 7 8 15
INDBOARD 0.230 0.170 0 0 0.286 0.375 0.571
註：變數定義詳見表 1。
資訊，符合資本市場交易假說。買進並持有異常報酬 (BHAR) 與自願性申報自結損
益為負相關且達到 5%（含）以上顯著水準，意謂當管理當局認為公司股價被低估
時，較願意自願申報自結損益；經營績效 (PROFIT) 和自願性申報自結損益具正相
關且達到 1% 顯著水準，顯示經營績效佳的公司，相較於經營績效較差的公司，較
願意自願申報自結損益，這兩項實證結果皆符合信號假說。家族企業 (FAMILY) 與
自願性申報自結損益為負相關且達到 5% 顯著水準，顯示當公司為家族企業時，由
於公司股權掌握在家族成員中，或由家族成員擔任公司高階管理當局，此將使管理
當局與外部股東的利益趨於一致而降低代理成本，對外提供自結損益的誘因隨之降
低，符合減緩代理問題假說。董事會規模 (BOARD) 與自願性申報自結損益則具正
相關且達到 10%（含）以上顯著水準，顯示隨著董事會人數增加，監督管理當局的
力道提升，可能有助於資訊揭露水準。最後，獨立董事席次 (INDBOARD) 與自願性
申報自結損益呈現負相關且達到 5% 顯著水準，此結果可能係因隨著獨立董事占董
事席次越高，其監督職權越能得到發揮，使代理成本以及資金成本降低，管理當局
便較無誘因提供自結損益，此符合減緩代理問題假說。
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