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臺大管理論叢
第
27
卷第
2
期
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換之後，各相關係數都在可以接受的範圍內
13
。
表
5
人民幣通貨籃內各貨幣幣值變動率之相關係數（經正交化處理）：以瑞士法郎為
計價標準
USD EUR JPY KRW SGD-R GBP MYR-R RUB AUD THB-R CAD
USD 1.00
EUR 0.41
1.00
JPY 0.76
0.22
1.00
KRW 0.32
0.48
0.11
1.00
SGD-R 0.02
0.39 -0.07
0.66
1.00
GBP 0.61
0.63
0.35
0.41
0.24
1.00
MYR-R 0.01
0.21 -0.14
0.57
0.74
0.18
1.00
RUB 0.40
0.49
0.11
0.43
0.47
0.51
0.46
1.00
AUD 0.15
0.56 -0.10
0.63
0.65
0.48
0.56
0.51
1.00
THB-R 0.01
0.10 -0.01
0.28
0.26
0.15
0.30
0.12
0.23
1.00
CAD 0.64
0.53
0.35
0.58
0.39
0.72
0.40
0.52
0.60
0.14 1.00
說明：
2005
年
7
月到
2012
年
9
月，人民幣通貨籃內各貨幣幣值月變動率之相關係數。
USD
、
EUR
、
JPY
、
KRW
、
SGD-R
、
GBD
、
MYR-R
、
RUB
、
THB-R
及
CAD
分別代表美元、歐元、日元、韓圜、
新加坡幣、英鎊、馬來西亞幣、俄羅斯盧布、澳幣、泰銖及加幣的幣值變動率，其中新加坡幣、
馬來西亞幣及泰銖的幣值變動率係經過正交化處理，各國匯率都是以瑞士法郎作為計價標準，並
以數量法表示，即「若干瑞士法郎／
1
單位本國貨幣」。
（二）以美元為計價標準時
1.
刪除高度共線的變數：
以美元為計價標準時，新加坡幣的幣值變動率與韓圜、馬來西亞幣及澳幣的幣值
變動率的相關係數偏高，分別為
0.81
、
0.89
與
0.84
，而澳幣的幣值變動率與歐元及新
加坡幣的幣值變動率的相關係數也偏高。我們將新加坡幣與澳幣的幣值變動率從各相
關的迴歸式中刪掉，並重新進行迴歸分析。
2.
將高度共線的變數以正交化方式作變數轉換：
我們參考既有文獻的作法，先將新加坡幣與澳幣的幣值變動率對歐元的幣值變動
率做正交化處理
14
，再以正交化所得到的殘差項代替本文各個相關的迴歸式中的新加
坡幣與澳幣的幣值變動率，並重新進行迴歸分析。
表
6
是使用正交化方式將新加坡幣與澳幣的幣值變動率作變數轉換之後，各貨幣
幣值變動率之間的相關係數。由表
6
知，使用正交化方式作變數轉換之後，各相關係
14
新加坡幣與韓圜、馬來西亞幣及澳幣的幣值變動率的相關係數偏高，而新加坡幣與歐元的幣值變
動率的相關係數也比較高（為
0.78
），如果將新加坡幣的幣值變動率對歐元的幣值變動率做正交
化處理並作變數轉換，可以一舉解決新加坡幣與韓圜、馬來西亞幣及澳幣的幣值變動率之間的多
重共線性問題。