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臺大管理論叢
第
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卷第
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期
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動機不高。這兩個意涵都對中國近來推動的人民幣國際化措施不利。
就中國所面臨的國內外經濟情勢來看，「權衡式的爬行釘住美元」匯率機制應該
是中國的最佳選擇。第一，讓人民幣對美元升值，中國可以紓解來自美國、歐盟及日
本等主要貿易對手國的壓力，防止貿易衝突加劇。第二，將人民幣對美元升值的速度
放得很慢，可以讓中國企業、經理人及其他利益攸關者有充裕的時間學習規避匯率風
險的技能，並適應新的局勢。第三，讓人民幣以走走停停的方式、以不規則的速度緩
慢對美元升值，而且偶爾讓人民幣對美元貶值，可以防止外匯市場的投機炒作。最後，
不對人民幣的匯率變動作出明確承諾，中國政府可以保留決策彈性。
長期以來，中國的經濟改革大致是採取漸進改革的路線，「權衡式的爬行釘住美
元」機制符合中國的漸進式改革思維。由於人民幣匯率機制改革對中國的總體經濟穩
定、經濟成長與就業有重大影響，我們很難想像中國政府在進行匯率機制改革時會選
擇其它路線。基於中國經濟改革長期以來所遵循的漸進主義精神，可以預見中國實施
自由浮動的匯率機制，或只是實施有實質意涵的管理浮動匯率制度，應該還需要相當
時間。