臺大管理論叢 NTU Management Review VOL.26 NO.3

15 / 322

臺大管理論叢 第 26 卷第3 期
15
在供應鏈中傳遞的影響，建立模型 (3)，在迴歸模型中加入供應鏈層級距離的變數
(LEVELij) 加以測試。
CARj,(m,n) = α + β1ΔOIi,t + β2TEXTi,t + β3LEVELij + β4 MBj,t-1 + β5SIZEj,t-1 + β6LEVj,t-1 +
β7ROA j,t-1 + εj,t (3)
其中，LEVEL ij 為中游或下游之 j 公司距離召開法說會之上游 i 公司在供應鏈的階
層距離，若距離相差一層則為 0，例如「上游－中游」或「中游－下游」，若距離相
差兩層則為 1，例如「上游－下游」。
三、單變量敘述性統計
表 4 為本研究之敘述統計量。由此表可看出法說會所宣告的預計季營業利益成長
率 ΔOIi,t 最大值為 2，最小值為 -0.623，平均數為 0.056 ，顯示法說會中所揭露的財務
資訊平均而言為好消息。而法說會所揭露之非財務資訊 TEXT i,t，其平均值為 0.039，
顯示法說會所揭露的非財務資訊大多偏向好消息居多。
表 4 敘述性統計量
變數 N Mean Std Dev Minimum Maximum
ΔOIi,t 3,451 0.05556 0.29188 -0.62332 2.00003
TEXTi,t 1,600 0.03941 0.02241 -0.04718 0.07123
LEVELij 3,451 0.29731 0.45714 0 1
AR-1 3,451 0.00177 0.02465 -0.11273 0.09378
AR0 3,451 0.00061 0.02394 -0.07873 0.11586
AR1 3,451 -0.00177 0.02465 -0.09378 0.11273
CAR(0,1) 3,451 -0.00116 0.03529 -0.13817 0.20588
CAR(0,2) 3,451 -0.00197 0.04428 -0.20865 0.21917
CAR(-1,1) 3,451 -0.00137 0.04401 -0.18653 0.20937
MBi,t-1 3,451 1.78367 1.10937 0.22000 9.42000
SIZE j,t-1 3,451 6.88235 0.56523 6.00000 9.00000
LEVj,t-1 3,451 36.17478 17.29143 2.63000 87.63000
ROA j,t-1 3,451 3.29068 5.00355 -36.64000 16.73000
註：
變數定義：CARj,(m,n) 為供應鏈中、下游公司累積事件日 m 日到 n 日之累積異常報酬；ARjt 為供應鏈中、
下游公司事件期 t 日之異常報酬； ΔOIi,t 為上游 i 公司召開法人說明會所揭露之 t 期預計季營業
利益成長率；TEXTi,t
為上游 i 公司召開法說會所揭露之非財務資訊；LEVELij
為供應鏈未召開
法人說明會之中、下游 j 公司距離召開法人說明會之上游 i 公司之階層距離，若為一層則為 0，
若為兩層則為 1； MBi,t-1 為公司成長機會；SIZEj,t-1 為公司規模；LEVj,t -1 為財務槓桿，用以控制
公司之風險；ROAj,t-1 為資產報酬率，用以控制公司之獲利能力。