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臺大管理論叢
第
26
卷第
3
期
11
本研究以台灣半導體產業之上市櫃公司為研究對象，依據工研院
(IEK)
的台灣半
導體分工架構區分出個別公司在半導體供應鏈中所隸屬的階層，分別定義為上游
IC
設計業者、中游
IC
製造業者和下游
IC
封裝測試業者，並且排除已轉型且最高產品比
重非半導體產業相關的公司，總計有
130
家上市櫃半導體公司（如表
1
所示）。
法說會的量化財務預測資料，取自公開資訊觀測站「公司治理－法人說明會一覽
表」中半導體供應鏈公司過去已召開之每季法說會簡報檔，由於法說會屬自願性揭露，
因此各家揭露內容多有所不同，經本研究歸納整理過後以當期預測之季營業利益為
主。某些公司傾向於在盈餘公告之後，召開法說會來補充說明財務報表資訊，然而，
盈餘宣告時已經將大部分的資訊公開了，因此法說會中所包含的資訊則很可能不是首
次公開於市場的資訊，所以，本研究刪除於當期盈餘宣告日後召開之法說會之樣本。
為了避免供應鏈中、下游公司本身召開法說會所引起的市場反應互相干擾，本研究同
時排除於上游公司召開法說會前後
7
天內也召開法說會的中、下游公司。同時，排除
資料不全之樣本。詳細的樣本篩選資料如表
2
所示。
表
2
財務資料之樣本篩選表
Panel A
：包含量化財務預測資訊之法人說明會事件樣本篩選表
說明
觀察值
召開法人說明會之樣本（包含本業季盈餘資訊）
1,368
資料不全者
(476)
法人說明會內容僅說明過去經營成果者
*
(313)
觀察值合計
579
Panel B
：有效法人說明會事件樣本之所屬供應鏈分配
說明
觀察值
上游－
IC
設計業者
279
中游－
IC
製造業者
300
觀察值合計
579
註：
*
：即盈餘公告後才召開法人說明會之樣本公司。
非財務資訊方面，由於公司於公開資訊觀測站所揭露的國內半導體產業供應鏈上
市櫃公司的法說會簡報內容大部分為財務資訊。法說會主要對象為分析師、機構投資
人和新聞媒體，因此，通常隔日會有當次法說會之相關報導，而此部分正好補足法說
會的非量化資訊（包含口頭報告與問答階段等）。因此，本研究以法說會召開後之新
聞資料作為非財務資訊的資料蒐集來源。蒐集步驟首先從台灣經濟新報資料庫
(TEJ)
中
找出召開法說會日期，再利用知識贏家資料庫搜尋個別公司當次所召開之法說會相關
新聞等文字化之非財務資訊。此外，排除召開法說會日期後七天以上之新聞報導資料，