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The Impact of Economic Policy Uncertainty on Non-GAAP Earnings’ Quality

表 10 五種構面之政策不確定性對受衝擊公司的排除品質之影響 (1)
應變數：Future_OI
Panel A: 所受衝擊較大 (Affected = 1) 之子樣本
Affected 之代理變數
變數
1.Tax_Avd = 1 2.Gov = 1 3.Sentm = 1 4.Lev_H = 1 5.Multi = 1
EPU_Cor 0.001 *** 0.001 0.001 0.001 0.001 ***
(3.38) (1.61) (1.59) (0.88) (3.03)
Ngp_Exclu -0.986 *** -1.296 *** -1.070*** -1.088*** -1.085 ***
(-9.43) (-2.68) (-7.94) (-7.87) (-4.11)
EPU_Cor × Ngp_Exclu 0.003 *** 0.002 0.004*** 0.005*** 0.001
(5.50) (1.36) (4.62) (5.45) (1.52)
Controls Yes Yes Yes Yes Yes
Year Fixed Effects Yes Yes Yes Yes Yes
Industry Fixed Effects Yes Yes Yes Yes Yes
N 27,705 796 23,280 23,405 8,512
Adj. R-sq. 0.429 0.569 0.507 0.470 0.620
Panel B: 所受衝擊較小 (Affected = 0) 之子樣本
Affected 之代理變數
變數
1.Tax_Avd = 0 2.Gov = 0 3.Sentm = 0 4.Lev_H = 0 5.Multi = 0
EPU_Cor 0.001 0.001* 0.001 *** 0.001 0.001 **
(1.08) (1.94) (3.73) (0.01) (2.43)
Ngp_Exclu -1.012 *** -0.871*** -1.348 *** -1.129*** -0.736 ***
(-8.13) (-11.37) (-9.66) (-9.07) (-9.84)
EPU_Cor × Ngp_Exclu 0.002 *** 0.001*** 0.005 *** 0.003*** 0.001
(3.99) (3.83) (6.66) (2.86) (1.46)
Controls Yes Yes Yes Yes Yes
Year Fixed Effects Yes Yes Yes Yes Yes
Industry Fixed Effects Yes Yes Yes Yes Yes
N 16,927 43,836 21,352 21,227 36,120
Adj. R-sq. 0.531 0.513 0.529 0.562 0.486
註： 本表主要列示 OLS 迴歸分析之估計係數，估計係數標準誤時控制公司叢集效果 (Clustered by Firms)。
t 值列示於括號中。控制變數與模式 (2) 相同，皆已納入但省略列示。變數定義請參閱附表 A ―變數定
義表。「*」、「**」、「***」分別表示達到 10%、5%、1% 之雙尾檢定顯著水準。各欄所列受衝擊公
司 (Affected) 之代理變數及所對應之五種政策構面之政策不確定性指標 (EPU_Cor)，請參閱以下簡表：
欄編號 Affected（受衝擊公司之類型） EPU_Cor（五種構面之政策不確定性）
1. Tax_Avd（積極避稅） Taxes（租稅政策）
2. Gov（政府為主要客戶） Government（政府支出）
3. Sentm（投資人情緒較樂觀） Economic（經濟政策）
4. Lev_H（較依賴債務市場） Monetary（貨幣政策）
5. Multi（跨國企業） Trade_Policy（貿易政策）

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