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NTU Management Review Vol. 35 No. 1 Apr. 2025

表 4 模式 (1)（假說一）之迴歸結果
應變數：Ngp_Dis
變數
(1) (2) (3)
EPU 0.191 *** 0.065 0.101 ***
(8.23) (1.62) (3.02)
Spi 0.110
(0.47)
EPU × Spi 0.218 ***
(4.32)
Neg_Spi 0.259
(1.20)
EPU × Neg_Spi 0.168 ***
(3.68)
Roa_Std -0.727 *** -0.754 *** -0.684 ***
(-4.77) (-4.50) (-4.58)
Asset 0.404 *** 0.336 *** 0.347 ***
(34.28) (28.42) (29.64)
Intan 1.279 *** 0.917 *** 0.903 ***
(13.23) (9.45) (9.34)
Btm -1.648 *** -2.010 *** -1.907 ***
(-13.03) (-15.84) (-15.02)
Lev -0.101 *** -0.132 *** -0.123 ***
(-3.26) (-4.01) (-3.73)
Growth -0.134 *** -0.134 *** -0.144 ***
(-8.60) (-8.15) (-8.72)
Loss 0.212 *** 0.129 *** 0.061 *
(6.67) (4.08) (1.89)
Abs_Spi 6.990 *** 1.527 *** 2.854 ***
(26.80) (5.49) (10.26)
Constant -5.750 *** -4.998 *** -5.099 ***
(-15.35) (-12.33) (-12.77)
Year Fixed Effects Yes Yes Yes
Industry Fixed Effects Yes Yes Yes
N 296,733 296,733 296,733
Pseudo R-sq. 0.170 0.201 0.199
註： 本表主要列示模式 (1) logistic 迴歸分析之估計係數，估計係數標準誤時控制公司叢集效果
(Clustered by Firms)。z 值列示於括號中。變數定義請參閱附表 A ―變數定義表。「*」、「**」、
「***」分別表示達到 10%、5%、1% 之雙尾檢定顯著水準。

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