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The Impact of Economic Policy Uncertainty on Non-GAAP Earnings’ Quality

表 4 所列為模式 (1)（即假說一）之實證結果。從第 (2) 欄可以發現，政策不確
定性與認列暫時性項目之交乘項 (EPU × Spi) 之係數顯著為正（係數 = 0.218，p 值
< 1%），表示政策不確定性會引發暫時性項目認列，逐步促使公司自願性揭露非公
認盈餘，支持假說一。不過，Fairfield, Kitching, and Tang (2009) 指出暫時性損失項
目相較於暫時性利得項目，前者發生頻率遠高於後者，並且隨時間經過，前者增加

的幅度亦遠大於後者；Curtis et al. (2014) 亦發現有揭露非公認盈餘之樣本中，排除
暫時性利得者僅佔 5.3%。因此，為避免正負號之干擾，本研究將認列暫時性項目

(Spi) 以認列暫時性淨損失項目 (Neg_Spi) 代替。此變數為一指示變數，若本季有暫
時性淨損失則為 1，否則為 0。從第 (3) 欄可以發現，政策不確定性與暫時性淨損失
之交乘項 (EPU × Neg_Spi) 之係數亦顯著為正（係數 = 0.168，p 值 < 1%），亦支持
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假說一 。關於政策不確定性對自願性揭露非公認盈餘之直接效果，從第 (1) 欄可以
發現，政策不確定性 (EPU) 之係數顯著為正（係數 = 0.191，p 值 < 1%）。此結果

與 Nagar et al. (2019) 發現政策不確定性會增加 8-K 報告書之自願性發佈頻率的結果
一致。另外，第 (2) 欄中，政策不確定性係數雖為正但不顯著，可能因為本研究樣
本與 Nagar et al. (2019) 不同，且欲觀測之自願性揭露資訊種類亦有差異，本研究關
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注的是非公認盈餘資訊，而 8-K 報告書尚包括其它重要資訊 。
表 5 所列為模式 (2)（假說二）之實證結果。如前述，若所排除項目大多為暫
時性（重複性）項目，則總排除項目對未來獲利績效之係數應為正（負），排除品
質亦較高（低）。可以發現，不論應變數為何，總排除項目 (Ngp_Exclu) 在四欄之
係數皆顯著為負。從第 (2) 和 (4) 欄可見，當應變數分別為未來營業淨利 (Future_
OI) 與未來現金流量 (Future_CFO) 時，政策不確定性與總排除項目之交乘項 (EPU

× Ngp_Exclu) 係數皆顯著為正（係數 = 0.395， p 值 < 1% ；係數 = 0.677， p 值 < 1%）。
上述結果說明，不存在政策不確定性影響下，公司於揭露非公認盈餘時，所排除之

9 由於假說一之敘述隱含「認列暫時性項目 (Spi) 與自願性揭露非公認盈餘 (Ngp_Dis) 為正相關」
此一前提應先成立，故本研究進行另一式之迴歸分析。該式與模式 (1) 相同，但不放入政策
不確定性與認列暫時性項目之交乘項 (EPU × Spi)。未列示結果顯示，認列暫時性項目單獨項
(Spi) 係數顯著為正（係數 = 1.141，p 值 < 1%）；若改放入認列暫時性淨損失項目單獨項 (Neg_
Spi)，其係數亦顯著為正（係數 = 1.055，p 值 < 1%）。由於沒有與 EPU 交乘之變數項，故 Spi
和 Neg_Spi 之係數，代表對應變數所造成之整體平均影響，且該影響不會隨 EPU 變動而變動。
此結果始能代表整體而言，認列暫時性項目 (Spi) 與自願性揭露非公認盈餘 (Ngp_Dis) 為正相
關，並支持假說一之前提成立。
10 根據 SEC 之規定，公司若欲宣告下列重大事項，應載於 8-K 報告書，其中包括：(1) 登記公司
之業務與營運、(2) 財務資訊、(3) 證券與交易市場、(4) 會計師及財務報表相關事項、(5) 公司
治理與管理、(6) 公平揭露規則、(7) 資產擔保證券、(8) 其他重大事件 以及 (9) 財務報表與附
件等九大類。

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