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NTU Management Review Vol. 34 No. 1 Apr. 2024

表 6 穩健性測試―控制或排除研究發展費用之影響
Panel A 直接控制研究發展費用 Panel B 排除研究發展費用較大
(RD) 的產業樣本
NG_COMP4 NG_COMP NG_COMP4 NGP_COMP
MIDDLE MIDDLE
變數 (1) (2) (3) (4)
POST 0.093** 0.321*** 0.173** 0.109
(2.289) (6.934) (2.139) (1.361)
STD_SALE -0.475 -2.807*** -2.840* -3.574**
(-0.662) (-3.439) (-1.756) (-2.236)
STD_OCF -1.396 -1.317 -5.135 -3.755
(-0.705) (-0.584) (-1.474) (-1.090)
SALE_GROWTH -0.041 -0.025 0.085 0.062
(-0.713) (-0.392) (0.695) (0.514)
OCF 1.361*** 1.633*** 0.123 0.846
(3.808) (4.016) (-0.136) (0.946)
MTB 0.004 0.002 0.004 0.003
(1.346) (0.452) (0.762) (0.549)
ROA -0.249*** -0.109 0.202 0.353
(-3.260) (-1.249) (0.716) (1.263)
LEV -0.286* -0.172 0.036 -0.109
(-1.901) (-1.002) (0.118) (-0.361)
SIZE 0.309*** 0.455*** 0.240 0.305***
(4.772) (6.172) (1.637) (2.104)
BIG4 -0.113 -0.368** 0.064 -0.065
(-0.892) (-2.558) (0.231) (-0.241)
LOSSPROB -1.323*** -1.483*** -2.031*** -1.941***
(-8.403) (-8.278) (-5.742) (-5.548)
RD -1.713*** -0.670
(-2.590) (-0.891)
Constant -2.820*** -4.228*** -2.546** -3.203**
(-5.246) (-6.911) (-2.006) (-2.553)
Firm FE Included Included Included Included
Year FE Included Included Included Included
R2 0.141 0.200 0.103 0.113
N 2,000 2,000 808 808
註： 本表主要列示控制公司個別年度固定效果與固定效果之模式 (5) OLS 迴歸分析之估計係數，並考
慮了聚類於公司層級的標準誤。t 值列示於括號中。各變數之定義請參閱附錄一的變數定義表。
「*」、「**」、「***」分別表示達到 10%、5%、1% 之雙尾檢定顯著水準。

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