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The Effect of SEC’s Comment Letters on the Comparability of Non-GAAP Earnings

Pearson 相關係數分析皆呈正向，這顯示公司在收到非公認盈餘監管信函後，非公
認盈餘可比較性品質上升，而 NG_COMP4 和 NG_COMPMIDDLE 二者的相關性達
0.92，顯示這二種不同的衡量方式具高度相關。另外，當公司經營方面的波動越大
(STD_OCF、STD_SALE)，非公認盈餘的可比較性越低，顯示公司可能在經濟波動
較大的情況下，提供最低限度或較模糊的資訊品質。

二、主要實證結果
本文主要研究問題，在於檢視非公認盈餘監管信函是否會影響非公認盈餘的可
比較性。在控制相關的變數、年度固定效果及公司的固定效果並考慮聚類於公司層
級的標準誤後，實證結果如表 4 所示。本文發現，主要變數 (POST) 與二種非公認
盈餘的可比較性的代理數 NG_COMP4 及 NG_COMPMEDDIAN 呈正向顯著關係（t
值 1.974；6.877），並不支持假說一對於監管信函與非公認盈餘無關的推論，顯示

當公司收到監管信函後，非公認盈餘的可比較性相較於未收到監管信函前有改善，
這也顯示證管會可透過監管信函來增進公司非公認盈餘的資訊品質。

三、穩健性測試―改變收到監管信函前後比對期間
在穩健性測試中，本研究將收到監管信函的比較期間 (POST) 分別延長至六年、
八年及十年進行檢測，以觀察改變收到監管信函前後時間的長度，是否會影響實證
結果。表 5 顯示，不論是將觀察期間延長至六年、八年或是十年，主要變數 (POST)
皆與非公認盈餘的可比較性 (NG_COMP4; NG_COMPMIDDLE) 呈現正向顯著（t 值
分別為 2.187、2.320、2.317；8.473、8.978、9.809）；樣本數的增加起因於拉長比

對期間所致。此一實證結果顯示，改變收到監管信函前後期間的長短並不影響原實
證推論。

四、穩健性測試―排除或控制研究發展費用之影響
Black et al. (2018) 指出一般實務上普遍認為製藥業和資訊科技業使用非公認盈
餘資訊的頻率較高，起因於這些產業的研究發展費用較大，盈餘相較於其它的產
23
業有較大的不確定性 。為了確認樣本組成對於實證結果的影響為何，本研究進行
二種穩健性測試：一為在不刪除原樣本的情況下，於實證模型中直接控制研究發展

23 Black et al. (2018) 調查產業使用非公認盈餘的頻率，指出雖一般普遍認為製藥業和資訊科技業
使用此一資訊頻率較多，然而他們的調查發現，非公認盈餘資訊的使用在各個產業已十分普遍。
不過，由於 Black et al. (2018) 在分析產業時雖採用 10 種分類方式進行分析，但未提及是依何
種分類方式進行檢測，因此本研究仍採用 Fama-French 12 種產業分類的方式進行穩健性檢測。

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