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The Relationship between Corporate Political Donations and Government-Controlled Banks’ Loan Rates:
Evidence from Presidential Elections of Taiwan

Panel D 企業總統大選政治獻金捐贈於當選人與否對民營銀行長短期貸款利率之影響
Y=PB_RATE_SPREAD
Column (1) Column (2) Column (3)
Y=SHORT_SPREAD Y=MEDIUM_ SPREAD Y =LONG_ SPREAD
Coefficient p-value Coefficient p-value Coefficient p-value
INTERCEPT 0.7137 0.1499 0.4379 0.6057 1.5518 0.2248
DOWIN -0.1287 0.2572 0.0704 0.5900 0.0784 0.6299
IMR_DO / IMR_SL Included Included Included
Controls Included Included Included
Session & Industry Included Included Included
indicators
Sample size 3,271 1,328 554
F-stat. 36.32052*** 14.1706*** 8.3585***
p-value 0.0000 0.0000 0.0000
Adjusted R 2 0.1691 0.1527 0.1821
註： 表內為使用 OLS 校正殘差異質性之穩健迴歸模型結果，* 為 p 值 <0.1 的顯著水準，** 為 p 值 <0.05 的顯著水準，*** 為 p 值
<0.01 的顯著水準。變數定義請參照附錄一。

柒、結論

考量公股銀行業務本身具有公共性與外部性，除必須配合政府的社會政策需求
及整體市場的資金配置外，受到政府或政治人物的影響程度通常較高，且亦要扮演
政商關係中觸媒的角色。本研究以企業總統大選捐贈政治獻金作為公司從事政治連
結之代理變數，探討企業捐贈總統大選政治獻金或捐贈於總統當選人對公股銀行貸
款合約利率之影響。由於目前文獻尚缺乏分析企業捐贈政治獻金獲取優惠債務條件
之明確證據，本研究聚焦以臺灣上市櫃公司在總統大選後的公股銀行貸款合約樣本

進行分析。在控制影響企業捐贈政治獻金因素及影響企業選擇長短期貸款因素的自
我選擇偏誤問題後，實證結果發現：企業捐贈總統大選政治獻金或捐贈給當選人，
有助於公司取得較低的公股銀行貸款利率。最後，本研究僅聚焦以企業（營利事業）
捐贈總統大選政治獻金進行分析，乃因個人資料保護法施行後，實務上無法取得與
辨識企業高階主管個人的政治獻金捐贈情形，建議未來研究可以進一步就不同政治
獻金來源（例如：民意代表或政黨的政治獻金捐贈）作探討。此外，企業籌措資金
方式尚有其他方式，建議未來研究可以檢視政治獻金對其他資金籌措方式之影響。
最後，企業尚有其他管道從事政治連結或政治行動主義，建議未來研究可以檢測不
同政治關聯方式對於企業執行活動或制定決策之作用。

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