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The Relationship between Corporate Political Donations and Government-Controlled Banks’ Loan Rates:
Evidence from Presidential Elections of Taiwan
治與經濟不確定性已逐漸趨緩，故可能銀行提供較低貸款利率予有政治連結企業的
壓力變小。交乘項 DO * POST 係數為正的不顯著，表示雖然在總統大選當選人任職
前後，都發現政治連結反映在貸款利率上的效果，但這兩期間的效果差異沒有達到
統計上的顯著。
Panel B 進一步檢視捐贈總統當選人政治獻金企業與總統大選當選人任職後時
期之交乘項 (DOWIN * POST) 與公股銀行貸款利率的關係，僅發現純公股銀行的估
計結果 (Column (2)) 與 Panel A 相似；總統大選當選人就任後，有捐贈總統當選人
政治獻金之企業的純公股銀行貸款利率較高，理由可能是其本身就屬於政府百分之
百持股的銀行，除了較容易受到公共監督外， 政治關聯成本可能較無法被其他效益
抵銷 (Bertrand et al., 2018)，使得銀行發生資本錯誤配置的可能性增加 (Pan and Tian,
2020)，反而降低企業取得優惠貸款合約條件。
Panel C 與 Panel D 分析提供總統大選政治獻金金額 (DOAMT) 及提供總統當選
人政治獻金金額 (DOWINAMT) 多寡，對總統就任前後的公股銀行貸合約利率之影
響，結果顯示提供總統當選人政治獻金金額 (DOWINAMT) 愈多時，確實較能夠在總
統就任前獲得較低的公股銀行貸款合約利率 (Column (1))，此結果主要是存在於泛
公股銀行貸款合約樣本中 (Column (3))。同時交乘項 DOAMT * POST 與 DOWINAMT
* POST 係數均為負的顯著，表示雖然總統大選當選人任職後政治連結反映在貸款
利率上為正面效果，但企業在總統大選捐贈政治獻金金額愈多，確實在選後會因公
司政治投資支出較高而獲得銀行貸款合約條件之反饋，此發現與 Panel A 與 B 之結
果不同。
五、總統大選政治獻金與長短期貸款對公股銀行貸款利率之影響
為檢測總統大選政治獻金與長短期貸款對公股銀行貸款利率的影響，本研究另
透過捐贈總統大選政治獻金企業與中期或長期貸款合約之交乘項（DO * MEDIUM
與 DO * LONG）分析對公股銀行貸款利率的影響，未製表的結果顯示有提供總統
大選政治獻金企業所獲得的公股銀行中期或長期貸款利率較短期貸款利率為低的程
度，較無提供總統大選政治獻金企業所獲得的中期或長期貸款利率較短期貸款利率
為低的程度較大。本研究亦進一步分析，提供總統當選人政治獻金與長短期貸款對
公股銀行貸款利率之影響，結果顯示在泛公股銀行的樣本中，有提供總統大選當選
人政治獻金企業所獲得的公股銀行中期貸款利率較短期貸款利率為低的程度，較無
提供總統大選政治獻金企業所獲得的中期或長期貸款利率較短期貸款利率為低的程
度為大。上述結果突顯出公司藉由捐贈總統大選政治獻金所建立的政治關聯，對於
取得泛公股銀行較具優惠的中長期貸款合約有所助益。
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