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NTU Management Review Vol. 33 No. 2 Aug. 2023

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增加 1%，公股銀行貸款合約利率降低約 0.66% ，表示企業捐贈政治獻金對於獲得
公股銀行優惠貸款條件具有一定的效益 (Column (1))。Panel B 則進一步發現提供較
多政治獻金捐贈之企業，其獲得公股銀行中期 (Column (2)) 與長期 (Column (3)) 貸
款合約利率顯著較低。上述結果均與表 6 一致，表示企業提供總統大選政治獻金愈
多，實質上有助於公司在銀行貸款合約利率上取得較為優惠之條件。

表 8 Panel C 與 Panel D 則聚焦分析企業提供總統當選人政治獻金多寡對公股銀
行貸款合約利率之影響，表中顯示提供總統當選人政治獻金 (DOWINAMT) 愈多的
企業，能夠取得較低的公股銀行貸款合約利率，當公司捐贈總統當選人政治獻金每
增加 1%，預期公股銀行貸款合約利率降低約 1.03%，顯見捐贈總統當選人政治獻
金可幫助企業獲取較佳公股銀行貸款利率 (Column (1))。再者，表中僅發現企業於
總統大選提供政治獻金愈多予當選人，在中期 (Column (2)) 貸款合約上會有顯著較
低的公股銀行貸款合約利率。故本研究穩健地發現，企業提供總統當選人較多政治

獻金，對於企業獲得較佳銀行貸款合約條件有裨益效果。

二、企業總統大選政治獻金捐贈與否與公股銀行擔保貸款
Chen et al. (2014) 表示企業的貸款合約除了考量貸款利率與金額外，應進一步
從多元角度考量貸款合約條件，此乃因當公司的貸款合約利率較低時，較可能會被
要求抵押品或其他的合約限制條件。因此，考量銀行放款合約涉及許多的層面，銀
行除透過調整貸利差外，也可藉由其他非利差方式進行檢視（鍾惠民等，2021），
本研究為檢視政治連結對於貸款合約其他條款（例如：貸款金額、擔保要求）的影
響，將依據 Yeh et al. (2013) 以臺灣總統大選為研究事件，發現公司與較長（較短）

期執政政黨具有政治關聯時，較容易獲得長期（短期）且非擔保之銀行貸款。因此，
表 9 將探討企業提供總統大選政治獻金對公股銀行擔保貸款之影響，設定應變數為
企業公股銀行貸款是否為擔保貸款之虛擬變數 (COLLATERAL)，定義有擔保貸款之
合約時值為 1，否則值為 0。
表 9 Panel A 結果顯示，有提供總統大選政治獻金企業之公股銀行無擔保貸款的
可能性較高 (Column (1))，且無論是純公股銀行 (Column (2)) 或泛公股銀行 (Column
(3)) 均有一致的結果。Panel B 顯示提供總統大選政治獻金企業所獲得的短期公股銀

行貸款 (Column (1))，被要求提供擔保品的可能性較低。再者，Panel C 進一步探討
企業提供總統當選人政治獻金對於擔保貸款合約之影響，結果顯示當企業捐贈總統

20 此計算為企業提供政治獻金金額每增加變動 1% 引起公股銀行貸款合約利率變動程度之彈性估
計結果。

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