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The Financial Statement Comparability of Listed Foreign Firms in Taiwan: The Effect of Board Interlocks and
Financial Statement Fraud

三、敏感性測試
（一）董事連結之程度
於假說二之基礎上，本文進一步檢驗與 KY 公司具有董事連結之程度是否亦影
響財報可比性之大小。本研究保留假說二樣本中與 KY 公司具董事連結之非 KY 公
司觀察值共 4,048 筆，進一步計算公司同時兼任 KY 公司董事人數除上該公司董事

總人數，求出該公司與 KY 公司具董事連結人數佔董事總人數之比例 (BoardLink%)。
比率越高代表該公司與 KY 公司之連結程度越大，若與 KY 公司連結程度越大其財
報可比性應較差，故本文預期 BoardLink% 係數應為負顯著。實證結果如表 13，可
發現 BoardLink% 係數為負顯著，如本文預期，發現若該公司與 KY 公司董事連程
度越高，較易受 KY 公司影響，進而造成其財報可比性越差。
（二） 替換財報可比性計算方式
由於假說三至假說五受限於後期樣本不足，財報可比性計算方式皆採用前兩個

季之資料計算財報可比性，故本研究亦利用前兩個季之資料計算 2017 年至 2022 年
第一季之財報可比性，以檢驗假說一及假說二，是否與主要測試利用前 16 個季計
算之結果相同。針對假說一，未附表結果發現測試變數 (KY) 係數無論利用全樣本或
PSM 樣本之結果，皆為負顯著，與主要測試結果相符，仍支持假說一。針對假說二，
未附表結果發現測試變數 (BoardLink) 係數利用全樣本檢驗之結果與主要測試結果
相符，皆為負顯著，結論仍支持假說二。
（三） 逐期配對 PSM 樣本
假說四及假說五皆採 DID 設計模型，但 PSM 加上 DID 之配對方法，常被詬病
存在時間錯配問題，亦即某一期實驗組觀測對象，可能與不同期控制組觀測對象相

互配對，進而使 DID 模型產生估計偏差。惟假說四及假說五樣本期間並非長期性
之資料，故此種時間錯配所造成之估計偏差較小。為完全消弭該誤差，本研究採用
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逐期配對之方式 ，重新檢驗假說四及假說五之結果。針對假說四，未附表結果主
要測試變數 (KY×Post) 係數都為負但不具顯著性，但可發現測試變數之 p 值皆接近
顯著水準，表示與主要測試結果差異不大。針對假說五，未附表結果主要測試變數
(BoardLink×Post) 係數都為負數但不具顯著性，與主要測試結果相同。但逐期配對
亦有缺點，即此法可能造成對照組之不穩定性，亦即實驗組於每期配對之控制組樣

本可能皆不相同，對於同一實驗組個體，其控制組個體若於事件發生前後發生較大
改變，將影響 DID 模型之穩定性。

14 例如：2019Q1 之 KY 公司僅配對至 2019Q1 之非 KY 公司；2021Q1 之 KY 僅配對至 2021Q1
之非 KY 公司，以此類推假說五與 KY 公司有無董事連結者。

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