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NTU Management Review Vol. 35 No. 1 Apr. 2025

表 11 在康友案發生後，比起與 KY 公司無董事連結之非 KY 公司，與 KY 公司具
董事連結之非 KY 公司財報可比性改善幅度

Panel A：應變數 CompAcct4
預期 全樣本 PSM 樣本
變數 方向 係數 p 值 係數 p 值
BoardLink - 0.142 0.181 -0.280 0.258
Post + 0.467*** 0.000 0.657*** 0.001
BoardLink×Post + -0.068 0.282 -0.237 0.102
InstHold ? 0.000 0.605 -0.001 0.145
BHold ? 0.000 0.859 0.003* 0.055
THold ? -0.000 0.771 -0.007 0.544
CFO + 0.000 0.969 0.002 0.857
Grth + -0.000 0.338 -0.001 0.112
RD - -0.019*** 0.001 -0.004 0.439
MB - -0.003*** 0.000 -0.006 0.113
Lev - -0.000 0.932 0.009 0.449
Size + -0.001 0.620 0.005 0.258
Age ? -0.002*** 0.000 -0.003** 0.006
截距項 0.053 0.195 0.024* 0.076
觀察值 13,899 4,454
Company Fixed Effects Yes Yes
adj. R 2 0.493 0.460
註：* 表示顯著水準達 10%，** 表示顯著水準達 5%，*** 表示顯著水準達 1%。
變數說明請見附錄一。PSM 樣本中包含與 KY 公司具有董事連結者 2,227 筆，與 KY 公司無董事
連結者 2,227 筆，共 4,454 筆觀察值。因實證結果係數皆太小，故應變數係以乘以 100 之值表示。
迴歸結果係群聚穩健標準誤 (Cluster-adjusted Standard Error) 矯正公司別異質性後之結果。

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