Page 96 - 臺大管理論叢第33卷第1期

Corporate Governance, Internal Control and Logistics Enterprise Performance: Based on the Empirical Study
of Listed Logistics Enterprises in China

貳、理論分析和研究假說

本文首先探究物流公司治理結構對企業績效的影響，之後研究物流企業內部控
制對績效的影響，最後研究物流企業的公司治理結構與內部控制交互作用對績效的
影響。

一、物流企業公司治理與其績效的關係假說
公司治理結構是針對企業高層管理者的一套監督和約束程式，其水準的高低
將會直接影響企業經營狀況的優劣，進而對經營績效產生影響 (Bhagat and Bolton,
2008)。從物流企業的公司治理結構分析，股權集中度越高，第一大股東與物流企業
的利益相關性越大，提升物流企業績效的動機就越強；股權集中對物流企業績效有
正向促進作用 (Cho, 1998)。無薪酬董事由於只受集團總公司或母公司的管轄，對所

屬的物流企業並不承擔直接後果，如此將影響物流企業的決策效能，不利於企業的
發展；因此無薪酬董事所占比例越高，物流企業績效可能越差（葉陳剛、裘麗與張
立娟，2016）。而獨立董事由於不受管理層與股東的約束，決策科學客觀，並能對
其他董事、高管起監督作用，保證企業朝目標方向發展；因而獨立董事所占比例越
大，對物流企業的績效提高越明顯 (Masulis, Wang, and Xie, 2012)。
高管薪酬與員工激勵方面，根據委託—代理理論，股東與高管之間存在資訊
不對稱，股東通過適當的薪酬激勵能降低經理人的道德風險，加強雙方的契約關
係，提升其社會責任感，進而有助於物流企業績效的提高（Canarella and Gasparyan,
2008; 戴怡蕙、曾智揚與柯承恩，2015）。當然，也有部分學者認為調降高管薪酬

有助於提升未來企業績效（黃麗津與林穎芬，2020）。從供應鏈金融的視角切入，
存貨融資質押率受物流企業治理水準的影響而存在波動（李毅學、汪壽陽與馮耕中，
2011）；治理水準越高，借款企業所需提供的質押率越低。綜上，不論是股權結構、
董事結構還是薪酬激勵理念，作為公司治理結構的重要組成部分，三者皆對物流企
業績效產生了理論分析上的影響。基於上述研究我們做出如下假說：
H1：物流企業公司治理水準與其績效正相關

二、物流企業內部控制與其績效的關係假說
良好的內部控制能維持物流企業會計穩健性，這對債權人回收率有顯著正向
影響；保守型企業具有較高的資產生產率、較短的破產解決時間和顯著較高的脫
離破產可能性。這些結果表明會計穩健性保留物流公司價值，獲得融資方面的收益
(Donovan, Frankel, and Martin, 2015)。1994 年美國 COSO 委員會出具《內部控制—
整體框架》的報告，首次確定了內部控制的五要素：控制環境、風險評估、控制活動、

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