Lai, C. C., Lin, W. Y., and Liu, A. Y. 2011. The Conflicts of Interest on Security Analysts' Earnings Forecasts in Taiwan. NTU Management Review, 22 (1): 357-390
賴紀誠, 中正大學企管所博士候選人
林問一, 逢甲大學財經法律研究所副教授
劉亞秋, 中正大學企管系專任教授
Abstract
本研究主要探討券商分析師對台灣上市櫃公司發佈的盈餘預測是否會與投資人產生利益衝突。實證結果發現，券商分析師的盈餘預測和自營部門的股票操作有顯著關聯，且無論是樂觀抑或悲觀盈餘預測的股票，所屬券商自營部門均有明顯反向操作的情形，而且有反向操作的股票報酬率是優於沒有反向操作的股票。因此本研究推測券商分析師盈餘預測的利益衝突問題存在。此外，在分析師樂觀盈餘預測下，不論是電子工業類股還是傳統產業類股，均可發現利益衝突，但在分析師悲觀預測下，卻只有電子工業類股才有出現，因而本研究推論利益衝突的產業效應僅發生於分析師的悲觀盈餘預測。