Tsao, S. M., Chin, C. L., and Lu, H. T. 2011. Ownership Structure and Firm Diversification. NTU Management Review, 22 (1): 165-198
曹壽民, 國立中央大學企業管理學系副教授
金成隆, 國立政治大學會計學系教授
呂學典, 國立中央大學企業管理學系博士生
Abstract
本研究探討股權結構是否會影響多角化的程度，以及多角化的績效。實證結果發現，當控制股東擁有較大的現金流量權，較低的控制權與現金流量權偏離時，公司較會進行國際多角化；當控制股東擁有較低的現金流量權，較高的控制權與現金流量權偏離時，公司較會進行產品多角化。此一結果顯示，控制股東可能基於公司價值極大化動機進行國際多角化，基於剝削小股東的動機進行產品多角化。同時，我們也發現公司進行多角化的績效與股權結構有關，當控制股東擁有較高的現金流量權，較低的股權偏離時，產品多角化與國際多角化的績效較好。本文的實證結果顯示，台灣上市櫃公司對於國際多角化與產品多角化的動機不同，股權結構為多角化績效的重要決定因素。