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NTU Management Review Vol. 33 No. 2 Aug. 2023

準），說明當公司有較好的盈餘表現時，會傾向以簡單明瞭的表達方式表達財報內
容，財務報表可讀性將提升。資產減損 (WD) 與 Readability 呈顯著正相關（係數 =
38.650，達 1% 顯著水準；係數 = 38.872，達 1% 顯著水準），說明若公司當年度發
生非常規事項，如提列資產減損，公司有較高的可能為了掩飾此壞消息，透過使用
較為艱澀難懂的字詞編製財報，降低財報可讀性，進而阻礙投資人察覺該資訊；股

票報酬波動性 (RetVol) 則在兩模型中皆呈顯著正相關（係數 = 3.212，達 5% 顯著水
準；係數 = 3.479，達 5% 顯著水準），說明當企業的營運波動性愈高時，其不穩定
的營運狀況將使投資人對企業失去信心，因此企業會選擇增加財報複雜性使投資人
難以察覺，故當營運波動性愈高，企業所編製之財報可讀性愈低。部門數 (SEG) 與
Readability 呈顯著正相關（係數 = 1.814，達 1% 顯著水準；係數 = 1.799，達 1% 顯
著水準）；子公司數 (SUB) 與 Readability 亦呈顯著正相關（係數 = 2.248，達 1% 顯
著水準；係數 = 2.242，達 1% 顯著水準），以上結果表示，公司的營運複雜度越高

時，必須於財報中揭露更多相關訊息，因此將使財報複雜程度提升，故財報可讀性
下降。最後，企業發生併購 (Merge) 與Readability呈顯著正相關（係數 = 2.300，達 1%

顯著水準；係數 = 2.312，達 1% 顯著水準）；現金增資 (SEO) 也與 Readability 呈顯
著正相關（係數 = 1.331，達 1% 顯著水準；係數 = 1.364，達 1% 顯著水準），說明
當公司發生併購或是現金增資之特殊情事時，公司需要在財報中揭露更多且更詳細
的資訊，因此會使財報複雜度增加，進而降低財報可讀性。
綜合上述結果可得知，當企業的規模愈大、市價淨值比愈低、盈餘越高、上市
櫃的存續期間越長、股票報酬波動性愈大、部門別越多、子公司數也越多，且有進
行併購或是現金增資之特殊行為時，將促使企業編製可讀性較差的財報。

四、進階測試
本研究為確保實證結果的穩健性，進行以下若干穩健性測試，各穩健性測試之
結果分述如下 :
首先，過去文獻（Chin and Chi, 2009; Balsam et al., 2003; 曾家璿與史雅男，
2019）判別是否為產業專精會計師時有許多不同的衡量方式，除了主測試中以查核
家數作為基礎外，本研究亦以受查客戶總資產占比以及受查客戶總收入占比為基礎

來衡量產業專精程度，並分別以 ISA（會計師在該產業中市場占有率之連續變數）
以及 ISA_D（虛擬變數，若事務所在該產業中市場占有率排名為第一名者，則將其
定義為產業專精會計師，ISA_D 設為 1，否則為 0）重新驗證假說。以新定義方式
衡量產業專精會計師後之實證結果顯示（未列表），主測變數避稅程度 (TA) 之迴歸
係數以及交乘項 (TA×SPEC) 之迴歸係數結果均與前述主分析結果（表 5）一致，
假說一與假說二仍獲支持。由以上結果可知，本研究結果並不因衡量產業專精會計

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