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臺大管理論叢
第
28
卷第
2
期
流量波動風險效果、議價能力提高效果。而此兩項效果在對信用風險的影響上具有
抵銷關係，故使得供應商關係不確定性對公司債利差的影響變得較不顯著。
此外，為強化實證結果的穩健性，本研究亦執行如下嚴謹性檢驗，包含以其他
加權方式的供應鏈關係不確定性之代理變數來進行分析，以及加入其他與現金流量
波動風險相關的控制變數，實證結果仍顯示與研究假說一致。再者，本研究亦發現
顧客關係不確定性對公司債利差的影響將不受景氣循環而顯著改變。這可能是因為
顧客端與公司的現金流入甚而公司價值息息相關，因此不論景氣好壞，顧客關係不
確定風險對公司債利差仍具有顯著的影響。最後，本研究可歸結而得顧客關係不確
定性為影響公司信用風險的重要因素之一。