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臺大管理論叢
第
27
卷第
4
期
103
附錄變數定義
變
數
定義
TCRI
TEJ
所建構之企業信用風險指標；數值由
1
到
10
。
TCRI
值愈大，代表信用評量機
構給予公司的信用評等愈差；
DO
若公司有購買
D&O
保險者設為
1
；反之為
0
；
DO_Amt
D&O
投保金額以淨值平減，主要目的係排除公司規模的效果，本文在敏感性測試另
將
D&O
投保金額以總資產平減進行分析；
NormalDO
正常
D&O
投保金額；為按本文所建構的
D&O
保險投保金額模型（式
(3)
）所估計個
別公司的正常
D&O
投保金額；
AbnDO
超額
D&O
保險金額；為
DO_Amt
減正常
D&O
保險金額；
Block
大股東持股比率；
Insiderown
內部人（董事與經理人）持股比率；
Instown
機構投資人持股比率；
Deviation
控制股東投票權與現金流量權的偏離程度；
Family
若公司為家族控制企業（引用
TEJ
公司治理資料庫集團控制型態為單一家族主導）
者設為
1
，反之為
0
；
Board
董事會規模；
Inddir
獨立董監事席次比率；
Dual
若公司董事長兼任總經理者設為
1
，反之為
0
；
Inddir_Expert
若公司獨立董監事有在其他公司擔任獨立董監事者設為
1
，反之為
0
；
Pledge
董事持股質押比率；
CEOturn
3
年內總經理的異動次數；
CFOturn
3
年內財務主管的異動次數；
Size
公司規模，以總資產取自然對數衡量；
ROA
資產報酬率，以淨利除以總資產衡量；
Lev
負債比率，以總負債除以總資產衡量；
Loss
若公司當年度發生淨損者設為
1
，反之為
0
；
Interest_inten
利息保障倍數，以稅前息前淨利除以利息費用衡量；
;
PPE_inten
資本密集度，以固定資產總額除以總資產衡量；
Beta
本文採用
TEJ
權益
(Equity)
資料庫以一年資料所計算
Beta
值來衡量系統風險，其公
式如下：
，其中，
R
i
為個別證券報酬率，
R
m
為市場證券報酬率；
Restate
若公司當年度有重編財務報表者設為
1
，反之為
0
；
MB
成長機會，以權益市值除以淨值衡量；
GDR
若公司有發行海外存託憑證者設為
1
，反之為
0
；
ECB
若公司有發行海外公司債者設為
1
，反之為
0
；
Tech
若公司屬電子業者設為
1
，反之為
0
；
Stock
股東人數取自然對數；
Control
控制股東（包括最終控制者之個人、未上市公司、基金會）席次比率；
Controlown
控制股東持股比率；
Mgtown
經理人持股比率；
Bonus
董監事酬勞取自然對數。