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臺大管理論叢
第
27
卷第
3
期
165
本研究所涵括之投資活動學術文章，主要為發表於
2000
∼
2015
間，以亞洲國家
資料包含東亞（台灣、大陸、香港、澳門、日本、南韓），與東南亞（新加坡、泰國、
馬來西亞、印尼、馬來西亞、緬甸、菲律賓、與越南）等國家，並發表於
TSSCI
和科
技部財務學門國際期刊分級排序計畫中之
A
級
SSCI
財務期刊中之研究。本文後續各
節內容如下：第二節進行併購文獻回顧；第三節回顧策略聯盟文獻；最後，第四節則
為結論。
貳、併購
併購是企業外部成長的重大投資方式，企業利用併購以達成營運綜效、進入新市
場、多角化，取得創新資源、垂直或水平整合、減緩過剩產能及全球化，或是追求管
理者個人私利等目的。由彙整之文獻資料可發現近期併購研究依其研究的層級，分別
以各類理論與觀點討論併購相關議題。例如，個別層級研究（交易特性或管理者特
性），部分學者以綜效理論、組織學習、資源基礎理論討論相關或非相關併購（曾真
真，
2010a
；曾真真與何雍慶，
2005
；陳安琳、湯惠雯與許銘峻，
2000
），或者是以
代理理論探討併購支付方式對績效影響的議題（王祝三、周德瑋與陳弘榮，
2006
），
也有學者以行為財務／高層理論研究管理者過度自信與特性對併購的影響（
Lin,
Michayluk, Oppenheimer, and Reid, 2008;
許培基、葉銀華、邱琦倫與王宛婷，
2013
），
亦有文獻使用網絡理論探討
CEO
在公司中的網絡核心程度與併購間的關係
(El-Khatib,
Fogel, and Jandik, 2015)
。公司層級的研究除了以綜效理論為論述基礎外，尚有許多研
究以資源基礎理論、組織學習、代理理論探討公司內部特性，例如公司所擁有之策略
性資源、研發存量、併購經驗或知識移轉能力對併購產生的影響（曾真真與何雍慶，
2005
；邱奕嘉與曾為國，
2014
），而公司外部特性則主要以網絡／關係理論為論述依
據，探討公司的銀行或政治與公司間網絡關係如何影響併購行為與績效
(Chong, Liu,
and Tan, 2006; Zhou, Guo, Hua, and Doukas, 2015; Ishii and Xuan, 2014)
。在公司治理的
部分則有學者以代理理論或是由公司治理觀點研究機構法人、公司治理良莠程度、股
權／董事會結構，或是以投資者保護觀點與企業社會責任探討其對併購所產生的影響
（陳振遠、王健聰與洪世偉，
2013
；
Deng, Kang, and Low, 2013
）。產業層級研究則以
市場力、併購熱潮、羊群效應、政治熱期，或組織生態觀點中之環境豐厚性與環境動
態性為理論觀點（
Duchin and Schmidt, 2013; Zhou et al., 2015;
邱奕嘉與曾為國，
2014
）。此外，亦有部分研究以多國樣本討論國家層級因素，例如法制或文化差異與
併購間之關係為何
(Wang and Wang, 2012)
，也有學者以行為財務觀點探討不同國家的
投資人或管理者如何影響併購的相關議題
(Ferris, Jayaraman, and Sabherwal, 2013)
。而
跨國併購亦因涉及國家層級差異，以往除了以交易成本或折衷理論為主要論述基礎，
討論進入地主國模式與價值創造等議題外
(Shimizu et al., 2004)
，目前也有研究以法令