邱顯比, 台灣大學財務金融系副教授
王家惠, 台灣大學財務金融研究所碩士
Abstract
本文利用選擇權評價模式計算台灣股市特別之理論價值，並進一步利用迴歸分析探討實際價格與理論價值之間差距的可能來源。主要結論如下： 1.特別股實際價格與理論價值之差距，在股價高價檔時期大於股價低檔時期。 2.可轉換特別股的轉換價值，受標的普通股股價的影響很深。當轉換期間很長時，轉換價值相當地接近普通股股價。 3.以Black-Scholes模式，縮短轉換權利有效期間，與擬美國式買權法三種方式評價結果，差距值大小的變化雖不一致，但判斷為高估或低估的方向與趨勢相差不大。 4.回歸分析結果發現「特別股成交量」與「發行量加權股價指數」為影響實際價格與理論價值差距值的主要因素。