Lee, C. F., Wang, K. L., and Liu, D. A. 2008. Credit Migration Matrix Conditioned on Macroeconomic Factors: Using Modified Credit Cycle Index and Credit Portfolio View Methods. NTU Management Review, 19 (1): 241-268
李正福, 美國羅格斯大學財務系及交通大學財務金融研究所講座教授
王克陸, 交通大學財務經融研究所副教授
劉大安, 台新銀行風險管理處囊理
Abstract
本研究探討景氣狀況對信用評等移轉機率的影響，進而計算其違約率。信用評等移轉矩陣，在許多信用風險模型中，扮演關鍵的角色。本研究兼Wilson (1997a, 1997b) 與Kim (1999) 的研究方法，經適當調整，使用TCRI 上市櫃公司信評等級以及1970-2004 年台灣總體經濟變數作為資料來源，以AR (1)-GARCH (1,1) 模擬總體模型，根據台灣之特有狀況選擇Seasonal ARMA 模型建構總體變數時間序列，進而透過總體經濟指標解釋違約機率，計算信用評等移轉矩陣之機率。實證結果發現，對投機級企業，當實質GDP 成長率上升時，信用循環指標法較能符合違約率減少的趨勢，而當實質GDP 成長率下降時，投資組合法較能符合違約率上升的趨勢；對投資型企業，二者都符合預期。此外，等級越低的違約率，波動度越高。
Keywords
信用評等移轉矩陣信用投資組合法信用循環指標法