賭博偏好、交易型態與樂透股超額報酬共變的關聯性

Wang, Z. M., and Lou, N. H. 2021. The Study of Gambling Preference, Trading Pattern and Excess Comovement in Lottery-Like Stock Returns. NTU Management Review, 31 (3): 84-159. doi:10.6226/NTUMR.202112_31(3).0003

王子湄, 銘傳大學財務金融學系
樓楠萱, 高雄銀行

Abstract

本文探討臺灣股市法人與散戶交易是否造成樂透股超額報酬共變,以日內逐筆委託衡量交易型態,包含委託比率、急單比率與買賣超共變,對於「散戶是造成樂透股超額報酬共變主要來源」提供直接證據。我們發現:(1)散戶交易集中在樂透股,不僅交易頻繁、下單積極,會對不同樂透股一起買賣超,當散戶對樂透股買賣超共變增加,樂透股超額報酬共變會提高。(2)有些法人也會交易樂透股,但下單比率低,而且法人交易會減弱樂透股超額報酬共變。(3)當整體市場投機氛圍提高(如市場情緒高漲、不關注樂透、農曆新年期間、景氣佳等時),散戶會一起提高樂透需求,樂透股超額報酬共變更明顯。(4)財報宣告月份也會強化散戶交易與樂透股報酬共變關係,但個股賭博交易活動不影響研發支出或財報品質。
 


Keywords

賭博偏好超額報酬共變買賣超共變樂透股下單行為


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