台股外資分析師報告預測目標價之正確性與影響因素分析

Abstract

本文探究台灣市場外資分析師報告對目標價格預測之可信度，以及影響目標價誤差的因素。文中使用五年期間共11,446 份報告，觀察不同評估期間下的目標價達成率和目標價高估與低估的程度。主要研究發現有四點：第一、目標價平均達成率不到五成，發布後三個月內即達成的比率高於更晚才達成的比例，負向評等的可信度較高，其達成率高於正向評等。第二、正向評等報告傾向過度樂觀，目標價誤差大於負向評等報告。第三、外資機構法人的持股部位與分析師報告建議相符，傾向持有目標價過度樂觀的股票，這顯示分析師報告有一定的影響力，且使用者不易判別報告中潛在的預測誤差。第四、目標價格有特定系統性的高估或低估現象，包括過度預估大公司在中間評等樣本中的股價表現、高估分析師報告較少關注的股票、對高市價淨值比股票過度樂觀、以及對低市價淨值比股票過度悲觀。