Page 187 - 臺大管理論叢第32卷第2期

NTU Management Review Vol. 32 No. 2 Aug. 2022

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司未來績效的增進 。

三、額外測試
本研究的額外測試包括以下八個項目：(1) 探討董監事責任險對不同企業社會
責任層面影響的差異 (2) 固定效果模式的估計 (3) 採用兩階段工具變數估計以降低內

生性問題 (4) 採用 Heckman 兩階段估計及傾向分數配對後的估計以矯正樣本自我選
擇偏誤 (5) 評估董監事責任險與企業社會責任表現的非線性影響關係 (6) 檢驗超額董
監事責任險保障程度對企業社會責任表現的影響 (7) 考慮不同企業社會責任表現程
度下，董監事責任險對企業社會責任影響的分量迴歸估計 (8) 考慮經產業調整的董
監事責任險保障對企業社會責任表現的影響。
(一) 董監事責任險對不同企業社會責任層面的影響
企業的利益關係人牽涉甚廣，除了股東與債權人外，員工、消費者、政府與

非政府組織、上下游廠商及其他外部第三人皆屬潛在與企業經營有關的利益關係人
範疇。本研究根據社會貢獻值中的四大構成項目，定義出四個不同社會責任層面的
表現變數，包括支付予股東的現金股利總額（取自然對數）(divid)、支付予員工的
員工薪資與福利總額（取自然對數）(salary)、支付予債權人的利息總額（取自然
對數）(interest) 以及支付給政府的納稅總額（取自然對數）(tax)。同時，考量公司
規模效果，另將前述四個變數分別除以公司總資產以及流通在外股數而衍生出八個
變數，包括現金股利總額佔總資產比率 (dividta)、員工薪資與福利總額佔總資產比
率 (salaryta)、利息總額佔總資產比率 (interestta)、納稅總額佔總資產比率 (taxta)、
現金股利總額除以流通在外股數 (dividq)、員工薪資與福利總額除以流通在外股數

(salaryq)、利息總額除以流通在外股數 (interestq) 以及納稅總額除以流通在外股數
(taxq)。
針對上述不同社會責任層面的表現變數進行相關分析可發現，公司的現金股利
支付、員工薪資與福利與納稅彼此之間呈顯著正相關，公司納稅多寡以及員工薪資
與福利亦呈顯著正相關，表示公司在對於員工薪資與福利的重視與對於股東及債權
人的權益保護兩方面並未互相衝突。另外，本研究針對董監事責任險對不同企業社

11 基於公司社會責任表現在既有研究中被證實具有樣本自我選擇偏誤 (Self-selection Bias)，本研
究另考慮以 Heckman (1979) 兩階段估計 (Two-stage Estimation) 以及 Rosenbaum and Rubin (1983,
1985a, 1985b) 的傾向分數配對 (Propensity Score Matching) 以控制樣本自我選擇問題，最終實
證結果類似，公司社會責任表現與下一期績效呈顯著正相關，那些當期社會責任表現良好的公
司傾向於下一期出現較佳的績效。在此感謝匿名審稿人針對社會責任影響公司績效亦有可能產
生自我選擇偏誤疑慮並應進行控制的審查意見。

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