Page 180 - 臺大管理論叢第32卷第2期
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Directors’ and Officers’ Liability Insurance and Corporate Social Responsibility
二、基本的迴歸估計結果
表 4 報告董監事責任險是否影響社會責任當期表現 (csrdummy) 的 Probit 迴歸估
計結果。模型 (1)~(6) 分別採用不同的董監事責任險衡量變數，包括公司是否投保董
監事責任險虛擬變數 (dolid)、董監事責任險保險金額 (lndolic)、平均每位董監事保
險金額 (dolip)、董監事責任險保險金額佔總資產比率 (dolia)、董監事責任險保險金
額佔總淨值比率 (dolie) 以及董監事責任險保險金額佔營收淨額比率 (dolis)。董監事
責任險的估計係數在模型 (4)~(6) 中為正且顯著，表示董監事責任險保險金額佔資產
總額比率、佔淨值比率以及佔營業收入比率愈高，社會責任當期表現愈佳，愈有可
能於當年度被天下雜誌或遠見雜誌評選為社會責任表現良好的公司，此結果符合本
研究提出董監事責任險與社會責任表現為正向關係的假說，重視永續經營與風險管
理的公司除了為其董監事購買責任險以強化公司治理，亦更加重視利益關係人權益
而投入較多資源於社會責任作為上，兩者呈正向關係。
觀察控制變數的估計結果發現，六個估計模型中大部分的證據顯示資產規模正
向顯著影響社會責任當期表現；負債比率的估計係數幾乎顯著為負，表示那些財務
風險較高的公司僅有少數資源投入於社會責任；總資產週轉的估計係數幾乎為正，
隱含管理能力愈強的公司其社會責任當期表現顯著愈佳；家族控制虛擬變數估計顯
著為負，表示公司控制型態為單一家族控制的公司傾向有較低的機率被評選為社會
責任表現良好的公司；獨立董事比率以及機構投資人持股比率的係數幾乎顯著為正，
表示公司董事會的獨立性愈高，機構投資持股人比率愈高，公司治理狀態愈佳而有
較高機率被評選為社會責任表現良好的公司，整體結果符合既有關於社會責任決定
因素之研究發現。各估計模型的調整後判定係數雖僅約為 11%，但模型顯著性檢驗
的 p 值極小，顯示目前估計模型的配適適當。
表 5 報告董監事責任險是否影響社會責任累積表現 (csrcumu) 的 OLS 迴歸估計
結果。觀察模型 (1)~(6) 中七個董監事責任險變數的係數發現其皆為正且大部分達到
統計顯著水準，表示董監事責任險保險金額愈多、平均每位董監事保險金額愈多、
董監事責任險保險金額佔總資產比率愈高、董監事責任險保險金額佔總淨值比率愈
高以及董監事責任險保險金額佔營收比率愈高，公司累積獲選為社會責任表現良好
公司的年數愈多。董監事責任險與公司社會責任表現兩者呈正向關聯，符合本研究
提出的正向關係假說。控制變數的估計結果大致與先前類似。另外，當本研究採用
社會責任連續表現 (csrcont) 及社會責任重覆效果 (csrovlp) 時（省略報告其實證表
格），大部分的實證證據顯示董監事責任險涵蓋程度與社會責任連續表現及社會責
任重覆效果呈顯著正相關，董監事責任險涵蓋程度愈高，公司愈傾向被天下雜誌與
遠見雜誌連續評選為社會責任表現良好的公司，實證結果支持董監事責任險與公司
社會責任表現的正向關係假說。
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