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臺大管理論叢
第
26
卷第
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期
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降低道德危機之代理成本的比較優勢，進而其資產轉換或流動性移轉功能
(Diamond
and Dybvig, 1983; Greenbaum and Thakor, 1995; Winton, 1995)
。此外，多項實證研究結
果
(James, 1987; Hoshi, Kashyap, and Scharfstein, 1991; Billett, Flannery, and Garfinkel,
1995; Shockley and Thakor, 1997; Datta et al., 1999)
均支持銀行之融資宣告對借款人具
正面資訊價值，可增加其資金流入，且此資訊內涵對公開市場之籌資人尤具價值，故
銀行貸款之監督效果確實存在。
近期，資訊不對稱問題一躍成為探討銀行功能與借款人融資關係的主要議題
(Sharpe,
1990; Diamond, 1991; Rajan, 1992; Bhattacharya and Thakor, 1993; Boot and Thakor, 1994;
Chemmanur and Fulghieri, 1994; Yosha, 1995; Houston and James, 1996; Krishnaswami et al.,
1999; Boot, 2000; Detragiache, Garella, and Guiso, 2000; Von Thadden, 2004; Dass and Massa,
2011)
，渠等多強調銀行與借款人之雙邊長期關係可正向地降低資訊不對稱疑慮。而從負
向角度觀之，銀行長期握有的資訊優勢極易鎖住
(Lock-in)
利基市場顧客，進而形成資訊
獨占
(Information Monopoly)
，致使借款公司欲更換貸款銀行時，因面對極高的貸款剝削
成本
(Holding-up Costs)
與轉換成本
(Switching Costs)
，遂降低更換銀行的意願，形成相當
之獨占性經濟租，此極易扭曲企業最佳投資配置
(Sharpe, 1990; Rajan, 1992; Petersen and
Rajan, 1994; Houston and James, 1996; Von Thadden, 2004; Boot and Thakor, 2000; Schenone,
2010)
。綜言之，貸款銀行應有相當誘因藉獲取相關私資訊以降低借貸市場之不對稱資訊
(Gaul and Stebunovs, 2009)
，且貸款銀行與借款企業的良好聲譽可明顯降低不對稱資訊疑
慮
(Sufi, 2007)
，進而建構其信用或聲譽，更增進私下募集負債（即銀行融資）的安全性
(Yu et al., 2008)
。因而資訊不對稱問題愈嚴重或信用評等愈低的公司，因逆向選擇的考
量，多傾向藉由銀行融資，致使企業的資訊不對稱問題甚或衝擊其資本結構
(Bharath et
al., 2009)
。
Schenone (2010)
則揭露銀行藉由對企業的資訊獨占，於其面臨資訊衝擊前（如
IPO
前），充分運用此獨占經濟租以要求更高利率，而隨著企業資訊較具透明度，銀行
對資訊經濟租之榨取逐漸遞減。
二、不對稱資訊問題之於企業銀行往來關係與融資合約條件的影響
近期論述銀行與借款人關係之研究進一步以關係借款
(Relationship Lending)
與銀
行往來關係
(Banking Relationship)
為主軸，其仍依循過往文獻強調銀行之篩選與代理
監督功能，及資產轉換或流動性移轉功能，但更強調銀行往來關係具有之獨有、不同
於公開，且跨期多重互動與重複使用的資訊內涵，惟此獨占資訊僅存於借貸雙方，屬
私有資訊
(Boot, 2000; Boot and Thakor, 2000)
。然另一方面，
Transaction Lending
（或
Arm’s Length Financing
）則泛指來自資本市場的融資，其多藉公開市場償付經紀費或
手續費而獲融資，且相關資訊公開揭露於市場，故此類文獻
(Sharpe, 1990; Diamond,
1991; Rajan, 1992; Petersen and Rajan, 1995)
多以資訊不對稱的角度剖析借款人如何選