Chiao, C., Wang, Z. M., Yu, C. H., and Hsueh, L. S. 2010. The Effect of Reducing Minimum Tick Sizes on Order Submission Behaviors, Liquidity Supply, and Market Execution Quality. NTU Management Review, 20 (2): 273-306
蕭朝興, 國立東華大學財務金融學系教授
王子湄, 銘傳大學財務金融學系助理教授
尤靜華, 開南大學財務金融學系助理教授
薛立欣, 國立東華大學企業管理研究所碩士
Abstract
本文利用逐筆委託與成交資料，檢驗台灣股市調降升降單位後，對不同類型投資人之委託策略與市場流動性供給的影響，以及這些影響對市場執行品質的意涵。研究發現：第一、改制後，投資人變得較沒有耐心；尤其是個別投資人，會減少使用非可市價化限價單的頻率，轉而委託可市價化限價單。第二、所有投資人都會因應改制而降低每筆委託規模，但只有個別投資人與自營商會更頻繁地取消委託單。另外，也發現非可市價化限價單投資人會委託在偏離報價較遠的價位上。而這些委託策略的調整，確實導致市場流動性供給的下降。最後，可市價化限價單的交易成本下降，顯示其執行品質獲得顯著改善；至於非可市價化限價單的執行品質改善與否，並無法得到一致結論。