Chen, F. Y. 2015. Risk Capital and Foreign Indirect Investment: Theory and Evidence from Banks in Asia. NTU Management Review, 25 (2): 53-82. https://doi.org/10.6226/NTUMR.2015.Oct.GE.32
Abstract
本文提出國際投資組合的VaR 公式解，以利金融機構在國際間接投資中管理市場風險。本模型可視為Kupiec (1999) 和Chen and Liao (2009) 模型的一般式，其比Kupiec (1999) 和Chen and Liao (2009) 模型更適合目前國際投資的狀況。本文以日本、台灣、韓國的銀行為例，實證發現當銀行中的外國資產的投資權重越大，則以VaR 模型衡量的風險性資產更接近實際的風險性資本，而且次級房貸發生後，本模型更能準確衡量三國金融機構的風險性資本。此外，我們也發現外國資產的投資權重與相對VaR 存在先下降後上升的趨勢，因此本文續而最小化VaR 求得國內外資產的最適配置比例。實證發現，在金融危機期間，銀行業者會減少國外資產的投資比例以最小化VaR，但在經濟狀況正常時，反而增加國外資產的比重。