Wen-Liang G. Hsieh, and Chi, C. F. 2016. The Information Content of Futures Open Interest and Its Relation to Trading Activities. NTU Management Review, 26 (3): 151-184. https://doi.org/10.6226/NTUMR.2016.OCT.D07
謝文良, 國立交通大學財務金融研究所教授
曲靜芳, 佛光大學管理學系助理教授
Abstract
本研究分析台灣股價指期貨未平倉量的資訊內涵，結果顯示未平倉量可反映市場參與程度、避險需求、與投資人意見分歧三種資訊內涵。未平倉量增加伴隨市場流動性提升，包括成交量、市場深度、與市場衝擊成本皆隨未平倉量增加而顯著改善，此發現顯示未平倉量具有詮釋市場參與程度的資訊內涵。實證也發現未平倉量與現貨波動性顯著同方向變動，代表未平倉量可反映市場風險增大時投資人的額外避險需求。此外，未平倉量之增量和減量對成交量影響不同，對買賣方市場深度之差也有不對稱的影響，此發現符合未平倉量可反映投資人意見分歧的隱含意義。