Lin, C. J., Pan, C. J., and Wang, T. 2015. The Association between Free Cash Flows and Investment Decisions of Family Firms in Taiwan. NTU Management Review, 26 (1): 95-124. https://doi.org/10.6226/NTUMR.2015.JAN.R.11033
林嬋娟, 國立臺灣大學會計學系教授
潘昭容, 國立臺灣大學會計學系博士候選人
王大維, 帝博大學會計暨資訊管理學系助理教授
Abstract
本文以1998 年至2008 年台灣上市櫃公司為研究對象，探討家族企業對於自由現金流量與投資決策關聯性之影響。大部分實證結果顯示，相較於非家族企業，家族企業的自由現金流量為正時，過度投資現象較小，但當自由現金流量為負時，家族企業投資不足情形則較為嚴重。與過去文獻不同，本文發現當控制權與現金流量權偏離較嚴重時，相較於非家族企業，家族企業的自由現金流量為正時，過度投資現象較小。前述結果也許暗示，就籌措資金的觀點而言，控制權與現金流量權偏離程度可能代表家族企業之融資選擇，而非彰顯控制股東與少數股東利益衝突的嚴重性。