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二、政治獻金與長短期貸款變數
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=

i 公司第 t 年總統大選捐贈政治獻金的虛擬變數，有捐贈政治獻金之企業
為 1，其他為 0。
= i 公司於第 t 年總統大選捐贈政治獻金金額取自然對數
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= i 公司第 t 年總統大選捐贈於總統當選人政治獻金的虛擬變數，僅有捐贈
於當選人政治獻金之企業為 1，其他為 0。
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= i 公司於第 t 年總統大選捐贈於當選人政治獻金金額取自然對數
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= i 公司於第 t 年第 c 筆企業選擇長短期貸款合約的名目次序變數，公司選
擇長期借款（3 年以上）為 3、中期借款（1 年以上，3 年以下）為 2 與
短期借款（1 年以下）為 1。
三、公司特性（控制）變數
=
i 公司第 t 年期初的公司規模，以總資產帳面價值取自然對數衡量。

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= i 公司第 t 年期初的負債比率，以負債總和除以總資產的百分比衡量。
���
= i 公司第 t 年期初的公司價值，以公司權益市值除以公司權益帳面價值的
百分比衡量。
= i 公司第 t 年期初的公司獲利能力，以淨利除以總資產的百分比衡量。
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��� (%)
= i 公司第 t 年期初的營收成長率，以本期營業收入淨額與前期營業收入淨
額的差額除以前期營業收入淨額的絕對值的百分比衡量。
��� (%)
= i 公司第 t 年期初的研究發展費用率，以研究發展費用除以營業收入淨額
的百分比衡量。
四、其他影響政治獻金捐贈之因素
���
= i 公司第 t 年期初公司股票日報酬標準差，以股票日報酬取標準差衡量。
= i 公司第 t 年公司員工人數，以員工人數取自然對數衡量。
���
���
= i 公司第 t 年公司董事長兼任總經理的虛擬變數，有兼任為 1，其他為 0。
= i 公司第 t 年公司董事會規模，以董監席次取自然對數衡量。
��� = i 公司第 t 年第 c 筆民營銀行貸款合約利率差
��� (%) = i 公司第 t 年公司董監持股率。
��� (%) = i 公司第 t 年公司經理人持股率。
NTU Management Review Vol. 33 No. 2 Aug. 2023
��� (%) = i 公司第 t 年公司法人持股率。
��� (%) = i 公司第 t 年公司獨立董事比，以獨董席次除以董監席次的百分比衡量。
��� (%) = i 公司第 t 年公司董監質押比。
五、其他影響長短期貸款之因素
��� = i 公司第 t 年的公司治理指數。根據 Yeh et al. (2013) 的研究，透過董事
會結構、所有權結構以及關係人交易等三個構面的十項公司治理指標之
總合來衡量企業公司治理指標。
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��� (%) = i 公司第 t 年期初的公司擔保價值比率，以固定資產加存貨總和除以總資
產的百分比衡量。
��� = i 公司第 t 年期初的股利發放率，以每股現金股利除以每股盈餘衡量。
六、其他影響公股銀行貸款利率之因素
��� = i 公司第 t 年期初的公司財務危機分數，以營運資金乘以 1.2、保留盈餘
乘以 1.4、稅前息前淨利乘以 3.3 與銷貨收入乘以 0.999 的總和除以總資
產衡量。
��� = i 公司第 t 年期初的公司利息保障倍數，以稅前淨利加利息支出總和除以
利息支出衡量。
��� = i 公司第 t 年期初的托賓 Q 比率，以公司年底在外流通總股數乘以年底
普通股股價與負債總額的總和除以總資產衡量。
����� = i 公司在第 t 年第 c 筆的公股銀行貸款合約金額取自然對數。
��� = i 公司第 t 年的政府補助款金額加 1 後，取自然對數。
��� = i 公司第 t 年的政府特許權（乃指政府授權、允許，且發予執照給民間團
體專屬權，以准許其使用、取得或轉讓公有財產）之金額加 1 後，取自
然對數。
IMR_DO = 以 Logistic 模型檢測影響企業捐贈政治獻金因素後，所估計出的 Mill’s
反比率。
IMR_SL = 以 Ordered Logistic 模型檢測影響企業選擇長短期貸款（區分為長期（3
年以上），中期（1 年以上，3 年以下）與短期貸款合約（1 年以下））之
因素後，所估計出的 Mill’s 反比率。
Session indicators = 總統大選屆數（年度）之固定效果，分別為總統大選第 12 屆（2008 年）、
13 屆（2012 年）及 14 屆（2016 年）。
��� = 公司所屬產業之固定效果，為 i 公司第 t 年所屬產業。

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