89 NTU Management Review Vol. 31 No. 2 Aug. 2021 表9 兩階段迴歸結果 (1) ADJOC (2) Log (AISD) ADJOC -0.497*** (-13.80) IV -0.195*** (-17.05) 公司特性 Firm Size -0.014*** (-11.25) -0.132*** (-24.17) Market-to-book -0.019*** (-13.35) -0.171*** (-26.04) Leverage -0.184*** (32.52) 0.765*** (29.25) ROA 0.659*** (48.21) -0.558*** (-8.50) Tangibility -0.095*** (-16.60) -0.225*** (-8.78) Mod. Z-score -0.077*** (137.65) -0.051*** (-13.71) 銀行放款特性 Loan Maturity 0.004** (2.25) 0.146*** (17.02) Loan Size 0.011*** (7.42) -0.082*** (-13.54) Performance Pricing -0.005* (-1.91) -0.104*** (-8.39) 其他控制變數 Loan Type and Purpose Dummy Variables Y Y Industry and Year Dummy Variables Y Y Constant 0.893*** (22.26) 6.055*** (145.30) N 17,894 17,894 P-value of Cragg-Donald’s Wald F-test for weak instruments 0.000*** R2 0.5656 0.3451 註： 表9為內生性檢定，採用兩階段迴歸模型。根據Li et al. (2018) 的研究，使用美國州層級的失業 救濟金當作工具變數，此變數計算為透過最大利益金額乘以允許的最大持續期間，再取自然對數。 模型(1) 為第一階段迴歸結果，其被解釋變數為調整後之組織資本(ADJOC)。模型(2) 為第二階 段迴歸結果，其被解釋變數為銀行放款利差取自然對數(Log (AISD))。控制變數包括三大類，公 司特性變數、銀行放款特性變數與其他控制變數，各變數說明詳見表8說明。括號內呈現t 值， ***,**,* 分別代表1%，5%以及10%的顯著性。
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