86 Research of Organization Capital and Bank Loan Contracts: The Role of Managerial Ability 乘項進行迴歸分析。模型(4) 中可以觀察到組織資本與管理者能力之交乘項與銀行 放款利差( ADJOCi,t-1 × MAi,t-1 ) 在顯著水準為1%之下呈現顯著負相關，即當公司 中的管理者能力愈好，且投入愈多的組織資本，對公司價值有正面的影響，使銀行 願意提供較低的放款成本，此結果支持本研究假說二，即管理者能力愈高且組織資 本投入愈多的公司，會降低銀行放款的成本。 六、進一步驗證 （一）資訊不對稱關係 本研究探討組織資本對銀行放款利差之影響，之前的研究結果已發現組織資本 投入愈高的公司，未來可能會有較佳的營運績效，進而有相對較低的銀行放款成 本。因此對於放款銀行而言，組織資本投入愈高的公司，能減緩銀行與借款公司 之間的資訊不對稱。因此可以預期，組織資本對銀行放款利差的效果，對於資訊 不對稱較高的公司而言，效果更為明顯。本小節進一步探討資訊不對稱在組織資本 與銀行放款利差關係之效果，因此選取公司借款是否為銀行聯合貸款(Syndicated Loan)，以及調整後之Z-score 作為公司與銀行之間資訊不對稱的代理變數。由於銀 行聯合貸款的特殊結構為透過兩間以上銀行對借款公司提供資金，因此這類型借款 相對於其他類型借款形式，銀行與借款公司之間會存在相對較高的資訊不對稱問題 (Champagne and Coggins, 2012)。此外，調整後之Z-score 較低的公司表示財務危機 的可能性愈高，因此銀行與借款公司之間會產生較高資訊不對稱問題。 本研究首先透過銀行放款類型進行分類，設定為銀行聯合貸款與非銀行聯合貸 款兩類型，並進一步驗證公式(5)，探討組織資本對銀行放款利差之影響。表8 之 模型(1) 為銀行聯合貸款類型之結果，在顯著水準為1%之下，可以發現組織資本 愈高，會顯著降低銀行放款利差。模型(2) 為非銀行聯合貸款之結果，可以發現組 織資本並沒有顯著影響銀行放款利差。研究結果發現，兩群組之間組織資本對銀行 放款利差之係數差異0.210，表示借款公司進行聯合貸款，使得借款公司與銀行之 間有較高的資訊不對稱。若借款公司投入更多組織資本，未來可能會有較佳的營運 績效，可進一步降低的銀行放款成本。 本研究接著將樣本公司依照每年調整後之Z-score進行排序，將調整後之Z-score 高於每年中位數之公司，設定為Mod. Z-score 高之群組，並將調整後之Z-score 低 於每年中位數之公司，設定為Mod. Z-score 低之群組；再進一步針對這兩類群組 進行驗證公式(5)，探討組織資本對銀行放款利差之影響。表8 之模型(3) 為Mod. Z-score 高之結果，可以發現組織資本愈高卻並沒有顯著影響銀行放款利差。表8之 模型(4) 為Mod. Z-score 低之結果，在顯著水準為1%之下，可以發現組織資本愈 高會顯著降低銀行放款利差。此結果發現，兩群組之間組織資本對銀行放款利差之
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