77 NTU Management Review Vol. 31 No. 2 Aug. 2021 表4 為迴歸結果，由此表可以觀察到在顯著水準為1%之下，組織資本與銀行 放款利差為顯著負相關，也就是組織資本能夠反應管理者能力及管理品質，當公司 投入愈多組織資本，能夠替企業創造更好的價值、降低銀行放款利差，使銀行願意 提供較低的放款成本。此結果支持本研究假說一，即組織資本和銀行放款成本為負 相關，組織資本投入愈多的公司，會降低銀行放款的成本。 而由表4 之模型(3)，控制公司特性、銀行放款特性及其他控制變數，組織資 本與銀行放款的係數為-0.153，而該係數為1%之下的顯著效果。該結果顯示當企 業增加1 單位的組織資本投入，將會降低15.3%的銀行放款利差，以銀行放款利差 平均值為140 基點 (Basis Points)2，15.3%的變化等同於約21 基點。 此外表4 亦可以觀察到公司規模與銀行放款利差為顯著負相關，公司規模愈 大，公司較易外部融資、且能降低資訊不對稱及監管成本，因而降低銀行放款利差， 銀行願意提供較低的放款成本。市場價值與帳列金額比與銀行放款利差為顯著負相 關，市場價值與帳列金額比愈大，代表公司有較良好的成長機會，銀行在評估該公 司的財務表現後，相信此對公司的經營績效有正向助益，因此銀行願意降低放款成 本。由其他控制變數結果也可以發現，例如：槓桿比率與銀行放款利差為顯著正相 關，槓桿比率愈小，公司違約機率愈小，銀行願意提供較低的放款利差。總資產報 酬率與銀行放款利差則為顯著負相關，總資產報酬率愈大，公司違約機率愈小，銀 行願意提供較低的放款利差。 有形資產比率與銀行放款利差為顯著負相關，有形資產比率代表債權人在債務 人違約情況下可以獲得的帳面資產的額外價值，使銀行願意提供較低的放款利差。 放款到期日與銀行放款利差為正相關但不顯著，因為借方需要以較高的放款利差作 為長期債務的流動性溢價。放款金額與銀行放款利差則為顯著負相關，負顯著之可 能原因有放款的規模經濟，放款金額愈大則放款之成本愈小，此外風險較高的借方 通常會獲得較高利差的小額貸款。表現定價條款與銀行放款利差亦為顯著負相關， 銀行願意為有表現定價條款（變數代號：Performance Pricing）之公司提供較低的放 款利差。以上結果與Graham et al. (2008) 文獻中的結果相同。 三、穩健性檢定 針對組織資本及銀行放款成本間關係進行穩健性檢定，本研究參考Francis, Hasan, Mani, and Yan (2016) 之文獻將穩健性檢定分成四類，於接下來的四個小節詳 細介紹，分別為（一）總體經濟因素、（二）調整後之Z-score、（三）排除異常值 2 1基點等於0.01%。
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