77 NTU Management Review Vol. 31 No. 2 Aug. 2021 表4 為迴歸結果,由此表可以觀察到在顯著水準為1%之下,組織資本與銀行 放款利差為顯著負相關,也就是組織資本能夠反應管理者能力及管理品質,當公司 投入愈多組織資本,能夠替企業創造更好的價值、降低銀行放款利差,使銀行願意 提供較低的放款成本。此結果支持本研究假說一,即組織資本和銀行放款成本為負 相關,組織資本投入愈多的公司,會降低銀行放款的成本。 而由表4 之模型(3),控制公司特性、銀行放款特性及其他控制變數,組織資 本與銀行放款的係數為-0.153,而該係數為1%之下的顯著效果。該結果顯示當企 業增加1 單位的組織資本投入,將會降低15.3%的銀行放款利差,以銀行放款利差 平均值為140 基點 (Basis Points)2,15.3%的變化等同於約21 基點。 此外表4 亦可以觀察到公司規模與銀行放款利差為顯著負相關,公司規模愈 大,公司較易外部融資、且能降低資訊不對稱及監管成本,因而降低銀行放款利差, 銀行願意提供較低的放款成本。市場價值與帳列金額比與銀行放款利差為顯著負相 關,市場價值與帳列金額比愈大,代表公司有較良好的成長機會,銀行在評估該公 司的財務表現後,相信此對公司的經營績效有正向助益,因此銀行願意降低放款成 本。由其他控制變數結果也可以發現,例如:槓桿比率與銀行放款利差為顯著正相 關,槓桿比率愈小,公司違約機率愈小,銀行願意提供較低的放款利差。總資產報 酬率與銀行放款利差則為顯著負相關,總資產報酬率愈大,公司違約機率愈小,銀 行願意提供較低的放款利差。 有形資產比率與銀行放款利差為顯著負相關,有形資產比率代表債權人在債務 人違約情況下可以獲得的帳面資產的額外價值,使銀行願意提供較低的放款利差。 放款到期日與銀行放款利差為正相關但不顯著,因為借方需要以較高的放款利差作 為長期債務的流動性溢價。放款金額與銀行放款利差則為顯著負相關,負顯著之可 能原因有放款的規模經濟,放款金額愈大則放款之成本愈小,此外風險較高的借方 通常會獲得較高利差的小額貸款。表現定價條款與銀行放款利差亦為顯著負相關, 銀行願意為有表現定價條款(變數代號:Performance Pricing)之公司提供較低的放 款利差。以上結果與Graham et al. (2008) 文獻中的結果相同。 三、穩健性檢定 針對組織資本及銀行放款成本間關係進行穩健性檢定,本研究參考Francis, Hasan, Mani, and Yan (2016) 之文獻將穩健性檢定分成四類,於接下來的四個小節詳 細介紹,分別為(一)總體經濟因素、(二)調整後之Z-score、(三)排除異常值 2 1基點等於0.01%。
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