72 Research of Organization Capital and Bank Loan Contracts: The Role of Managerial Ability Firm Efficiency = α + β1 ln (Total Asset)i + β2Market Sharei + β3Free Cash Flow Indicatori + β4 ln(age)i + β5Business Segment Concentrationi + β6Foreign Currency Indicatori + Yeari + εi。 (4) 上式中公司特性的自變數分別為總資產取自然對數(變數代號:ln (Total Asset));市占率(變數代號:Market Share);自由現金流量指標(變數代號: Free Cash Flow Indicator),當公司現金流量為非負數時,則設其值為1,否則為 0;公司成立年數取自然對數(變數代號:ln (Age));部門集中度(變數代號: Business Segment Concentration),單一部門銷售額佔所有部門銷售總額之比例衡量; 外幣換算調整指標(變數代號:Foreign Currency Indicator),若公司財務報告中有 外幣換算調整值時,則設其值為1,否則為0。 方程式(4) 迴歸估計求得的殘差值為衡量管理者能力的變數(變數代號:MA_ score),此數值愈高表示管理者能力愈強。本研究將MA_score由高到低分成兩群, MA_score 較高之前百分之五十的樣本群設為1,後百分之五十設為0,此為調整後 的管理者能力(變數代號:MA)。 肆、實證分析 一、敘述性統計 表2 為本研究樣本之敘述統計結果,其中包括了公司特性代理變數、銀行放款 特性代理變數、組織資本以及管理者能力代理變數。在公司特性代理變數方面,本 研究總樣本的公司規模(變數代號:Firm Size)平均值約為7.34,市場價值與帳列 金額比(變數代號:Market-to-book)的平均值約為1.60,槓桿比率(變數代號: Leverage)的平均值約為0.36,資產報酬率(變數代號:ROA)的平均值約為0.12, 有形資產比率(變數代號:Tangibility)的平均值約為0.36。在銀行放款特性代理 變數方面,本研究總樣本的銀行放款利差(變數代號:AISD)的平均值約為4.95 (140.92 基點),放款到期日(變數代號:Loan Maturity)的平均值約為3.65個月, 放款金額(變數代號:Loan Size)的平均值約為4.96 百萬元,在樣本中約有41% 的放款含有表現定價條款(變數代號:Performance Pricing),約有50%的放款需 有擔保品(變數代號:Security)。在組織資本方面,原始的組織資本(變數代號: OC)平均數約為0.03,中位數為0.01,而為避免公司所屬產業對結果產生影響, 本研究將組織資本扣除產業中位數得到調整後的組織資本(變數代號:ADJOC), 其平均數為0.01,中位數為0.00。
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