67 NTU Management Review Vol. 31 No. 2 Aug. 2021 Eisfeldt and Papanikolaou (2013) 利用1970 至2008 年的資料，將組織資本占帳 面資產價值比例由高至低分成五個等第，並依產業分類進行研究，研究結果指出 具有較高組織資本之公司相較於具有較低組織資本之公司的平均股票報酬率高出 4.6%。Lev et al. (2009) 則利用1971 至2002 年之資料進行分析，發現組織資本與公 司未來五年之營業利益以及股價報酬皆為正相關。由上述文獻可知，較多的組織資 本投入能夠替企業創造更好的營運績效與企業價值。 過去探討銀行放款之相關文獻均指出，銀行利用「訊息壟斷」與借方簽訂借貸 合約，針對不同績效的公司提供不同的放款成本(Houston and James, 1996; Santos and Winton, 2008; Hale and Santos, 2009; Schenone, 2010)，因此企業之間放款成本會 有所差異。Sharpe (1990) 及Rajan (1992) 皆指出銀行藉由收集或是彼此交換借方的 訊息以訂定借貸的利率。 過去文獻多數探討組織資本對企業績效表現之影響，鮮少分析企業組織資本投 資的多寡如何影響銀行放款成本。因此，透過上述文獻探討，本研究推論銀行會提 供較有價值或是績效較好的公司較低的放款成本，而公司投入較多組織資本能夠替 企業創造更好的營運績效與企業價值，因此使得銀行會提供這些績效較好的公司較 低的放款成本。以下建構本研究假說一。 假說一：公司投入較多的組織資本，銀行會提供較低的放款成本。 二、組織資本、管理者能力與銀行放款成本 管理者在企業的組織資本投入決策中，扮演重要角色。Lev et al. (2009) 指出經 理人的薪酬和組織資本也有正向的關係，而管理者薪酬制度得反映出管理者能力， 此結果代表組織資本能夠反應管理者能力及管理品質。管理者能力高低將會影響企 業資源使用之效率，進而影響企業價值。 Bertrand and Schoar (2003) 研究發現，將同產業中管理者能力由高至低分為十 等分，表現最好與最差的等分在ROA (Return on Asset) 的表現上相差約3%。Hayes and Schaefer (1999) 指出，若企業中較好的管理者遭其他公司挖角，則該公司會產 生顯著負的異常報酬，此實證結果顯示管理者能力對公司價值影響甚大。關於管 理者能力的衡量部分，Fee and Hadlock (2003) 利用歷史股價報酬率來衡量管理者能 力，Rajgopal, Shevlin, and Zamora (2006) 則是使用公司的財務新聞媒體報導數來衡 量CEO的聲譽。近年Demerjian, Lev, and McVay (2012) 指出，過去的方法普遍存在 問題，必需在可應用產業範圍及估計準確之間取捨。該文獻使用改良之資料包絡分 析法(Data Envelopment Analysis; DEA) 衡量管理者能力，且發現此計算方式能廣泛 應用各產業。De Franco et al. (2017) 研究亦利用資料包絡分析法來衡量管理者能力， 探討管理者能力對銀行放款成本的影響。
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