65 NTU Management Review Vol. 31 No. 2 Aug. 2021 提及公司管理者能力的優劣會影響銀行的放款定價。甚且,管理者的能力影響公司 的構面很廣,如公司的營運、策略、行銷、財務和風險管理等。Bennedsen, PérezGonzález, and Wolfenzon (2020) 研究發現,CEO是公司績效的關鍵驅動力,對於公 司的獲利能力和投資產生的重大影響,特別是對於成長型和家族控制的公司以及人 力資本密集型行業來說,年輕CEO受影響的程度更大。銀行也會透過貸款契約限 制設定減緩其可能面臨企業經理人更替所帶來的風險(Akins, De Angelis, and Gaulin, 2020)。 從上述文獻可見,組織資本為公司重要無形資產的投資,為重要影響企業財務 績效表現之要素。而企業管理者扮演重要角色,影響重要資金投資決策,即企業經 營效率。銀行放款時評估之構面,同時考量企業財務表現及非財務面的管理品質, 來決定放款合約。由於銀行放款合約涉及多方層面,銀行可以透過調整放款利差, 也可以透過其他非利差的方式針對借款企業之放款合約進行調整。然而過去文獻鮮 少清楚探討組織資本、管理者能力與銀行放款成本三者之關係。因此,本研究著重 於無形資產中的組織資本,探討企業投入無形資產是否會影響銀行放款成本;並進 一步驗證管理者能力如何影響組織資本與銀行放款成本之間的關係。 因此,本研究透過1985 年至2016 年所有美國上市公司資料,分別探討企業組 織資本投資對銀行放款的利差與非利差(放款到期日、擔保品、一般合約數以及財 務合約數)等變數之關係。研究結果發現企業組織資本投入越多,能讓銀行願意提 供較低的放款成本,降低銀行放款利差。 本研究探討組織資本如何影響非利差的放款變數,相關變數包括放款到期日 取自然對數(變數代號:Log (Maturity))、擔保品(變數代號:Security)、一般 合約數(變數代號:#General Covenants)以及財務合約數(變數代號:#Financial Covenants)作為非利差合約之放款成本之代理變數。研究結果同樣顯示當公司投入 愈多組織資本,會降低銀行非利差合約之放款成本。 此外,本研究進一步驗證企業非財務項目變數-管理者能力,分析企業之管理 者品質會如何影響組織資本與銀行放款成本之間關係。研究結果顯示當管理者能力 愈大,且投入愈多的組織資本,對降低公司放款成本的影響程度更大。 本研究接著針對組織資本及銀行放款成本間關係進行穩健性檢定,包括加入總 體經濟因素做為控制變數、加入調整後之Z-score 做為控制變數、排除極端值之年 度以及使用不同的產業分類碼之虛擬變數。研究結果同樣是「當公司投入愈多組織 資本,會降低銀行放款的成本」。 後續章節部分,第二節進行文獻回顧與研究假說建構,第三節為資料來源與變 數估計,第四節為主要實證分析,最後一節為結論。
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