65 NTU Management Review Vol. 31 No. 2 Aug. 2021 提及公司管理者能力的優劣會影響銀行的放款定價。甚且，管理者的能力影響公司 的構面很廣，如公司的營運、策略、行銷、財務和風險管理等。Bennedsen, PérezGonzález, and Wolfenzon (2020) 研究發現，CEO是公司績效的關鍵驅動力，對於公 司的獲利能力和投資產生的重大影響，特別是對於成長型和家族控制的公司以及人 力資本密集型行業來說，年輕CEO受影響的程度更大。銀行也會透過貸款契約限 制設定減緩其可能面臨企業經理人更替所帶來的風險(Akins, De Angelis, and Gaulin, 2020)。 從上述文獻可見，組織資本為公司重要無形資產的投資，為重要影響企業財務 績效表現之要素。而企業管理者扮演重要角色，影響重要資金投資決策，即企業經 營效率。銀行放款時評估之構面，同時考量企業財務表現及非財務面的管理品質， 來決定放款合約。由於銀行放款合約涉及多方層面，銀行可以透過調整放款利差， 也可以透過其他非利差的方式針對借款企業之放款合約進行調整。然而過去文獻鮮 少清楚探討組織資本、管理者能力與銀行放款成本三者之關係。因此，本研究著重 於無形資產中的組織資本，探討企業投入無形資產是否會影響銀行放款成本；並進 一步驗證管理者能力如何影響組織資本與銀行放款成本之間的關係。 因此，本研究透過1985 年至2016 年所有美國上市公司資料，分別探討企業組 織資本投資對銀行放款的利差與非利差（放款到期日、擔保品、一般合約數以及財 務合約數）等變數之關係。研究結果發現企業組織資本投入越多，能讓銀行願意提 供較低的放款成本，降低銀行放款利差。 本研究探討組織資本如何影響非利差的放款變數，相關變數包括放款到期日 取自然對數（變數代號：Log (Maturity)）、擔保品（變數代號：Security）、一般 合約數（變數代號：#General Covenants）以及財務合約數（變數代號：#Financial Covenants）作為非利差合約之放款成本之代理變數。研究結果同樣顯示當公司投入 愈多組織資本，會降低銀行非利差合約之放款成本。 此外，本研究進一步驗證企業非財務項目變數－管理者能力，分析企業之管理 者品質會如何影響組織資本與銀行放款成本之間關係。研究結果顯示當管理者能力 愈大，且投入愈多的組織資本，對降低公司放款成本的影響程度更大。 本研究接著針對組織資本及銀行放款成本間關係進行穩健性檢定，包括加入總 體經濟因素做為控制變數、加入調整後之Z-score 做為控制變數、排除極端值之年 度以及使用不同的產業分類碼之虛擬變數。研究結果同樣是「當公司投入愈多組織 資本，會降低銀行放款的成本」。 後續章節部分，第二節進行文獻回顧與研究假說建構，第三節為資料來源與變 數估計，第四節為主要實證分析，最後一節為結論。
RkJQdWJsaXNoZXIy ODg3MDU=