51 NTU Management Review Vol. 31 No. 2 Aug. 2021 程式就會配適出最小的σ（業主權益報酬率）(13.22%)，而這個結果也正對應到表6 中最小 的破產機率。 表6 給定目標函數下的資產配置、損益（含波動度）、與業主權益（含波動度） 參數組合 α = 10-11 θ = 2 γ = 10-10 β = 2 w1 (債券FVTPL) 0.0% 0.9% 0.0% 50.2 % w2 (債券FVOCI) 0.0% 9.3% 33.3% 49.8% w3 (債券AC) 0.0% 0.3% 33.3% 0.0% w4 (股票FVTPL) 1 51.4% 0.0% 0.0% w5 (股票FVOCI) 0.0% 38.1% 33.3% 0.0% μ（淨利） 11.56億 5.95億 0.01126億 2.02億 σ（淨利） 71.81億 36.86億 0.0016億 25.61億 μ（業主權益報酬率） 5.27% 5.36% 3.82% 4.79% σ（業主權益報酬率） 47.33% 44.14% 34.27% 13.22% 破產機率 2.51% 1.73% 0.60% 0.03% 註：若各參數組合下求解出的權重為0.0%，表示該項權重接近0，但不為0。 進一步分析當壽險公司同時在意淨利的平均值與標準差時，會如何調整資產配 置與會計分類達成目標。我們產生表7 的第一欄對比表6 的第一欄，以顯示當公司 不只考慮淨利、也關心淨利的變動時，資產配置可能會產生怎樣的改變。這樣的對 比顯示當給予淨利的標準差和淨利本身一樣的權重時( 10-11)，資產配置會從全數放 在股票（以追求11.56億元高收益）轉變成全數放在債券（以達成 $3,251的低風險）。 會造成如此戲劇性的變化係因收益的標準差比期望值大。故當權重相同時，降低標 準差對目標函數的影響會比較大。此亦顯現出參數設定的重要性。 資 產 配 置 損 益 業主權益
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