臺大管理論叢第31卷第2期

50 The Impact of IFRS 9 and IFRS 17 on the Regulation and Management of the Taiwan Life Insurance Industry: A Preliminary Anlysis 兩項對於公司有益,故為目標函數中的加項;後兩項對於公司有損,故為目標函數 中的減項。然而,因加項與減項的幅度存有差異,為避免目標函數的設定干擾求解 結果,我們尚須透過適當的參數設定以平衡各項目佔目標函數的比重。其次,假設 A壽險公司僅會投資於股票或債券等兩類資產,而且不能放空。公司的目標函數訂 為: max w1, w2, w3, w4, w5 (α μ淨利 + θ μ(業主權益報酬率) – γ σ(淨利) – β σ(業主權益報酬率), (6) s.t.:w1 + w2 + w3 + w4 + w5 = 1、0 ≤ w1, w2, w3, w4, w5 ≤ 1, 其中,w1、w2、w3、w4,及w5 分別表示投資於FVTPL之債券、FVOCI 之債券、 AC之債券、FVTPL之股票及FVOCI 之股票的權重,α、θ、γ,及β 分別為給定的 參數。由於無從得知壽險公司對損益、損益的波動、業主權益報酬率,與業主權益 報酬率的波動在意或偏好的差別程度,因此以下將提供多種組合,幫助瞭解當壽險 公司對此四項指標有不同在意程度時,其將採取的資產配置與會計分類策略。 表6顯示當壽險公司只在意平均的淨利時( 亦即[α, θ, γ, β] = [10-11, 0, 0, 0]) 會將 接近100%的資金集中到提供高報酬率的股票。當焦點轉移到業主權益的平均報酬 率時([α, θ, γ, β] = [0, 2, 0, 0]),由於牽涉到會受到利率影響的負債面,會分配一點資 金(10%) 到債券。至於是分類為FVTPL或FVOCI 並無差別,此係因不在意淨利。 若不關心報酬、只考慮淨利的風險([α, θ, γ, β] = [0, 0, 10-10, 0]),則壽險公司將不會 採用FVTPL的分類;若只關心業主權益的風險([α, θ, γ, β] = [0, 0, 0, 2]),壽險公司 會全部投資到債券,以抵銷準備金的變動。以上這些「極端」的目標函數設定,雖 然不會見於真實的世界,卻可以幫助培養直覺並確認模擬最佳化的合理性39。 表6最下面5列的數值可用於確認模擬最佳化的可信度。例如當只在意淨利時, A壽險公司的平均淨利果然就是最高的(超過11 億元);當只在意業主權益的報 酬率時,此報酬率也會達到最高(5.36%)。只在乎淨利的波動時,最佳化運算就會 透過配置資產產生最小的損益波動($63,697) ;只關心業主權益報酬率的不確定性時, 39 從另一個地方還可以進一步肯定我們模擬求解確性:當壽險公司只在意平均淨收益時,其最 佳解為全數投資到會進損益的股票,而此解所對應的損益、業主權益,及破產機率均和表5 的欄(4) 相同。

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