45 NTU Management Review Vol. 31 No. 2 Aug. 2021 根據IFRS 17 的原則搭配4.2%的UFR，A壽險公司於第三年末的負債公允價 值接近033。因本文設定的終身壽險保單屬精算公平(Actuarially Fair) 保單，亦即在 出售當時，預期保費的現值等於預期理賠的現值34；出售後準備金將逐漸遞增，直 到保障期間的中後期。但因遠期利率要趨近UFR，帶動殖利率曲線的上升，準備金 因此會比原來精算出來的低。在目前的模型下，平均值接近0，中位數則為負5.7億， 亦即有50%以上的機會預期保費收入的現值會高於理賠支出的現值。 另一方面，負債金額的不確定性很高，標準差超過59 億元，遠大於平均數與 中位數及保費收入。這麼大的標準差源自於殖利率曲線的不確定性。值得注意的是， 即使已經設定UFR為4.2%，負債金額的標準差還是很大。而中位數在平均值的左 邊，也意味著極端高負債值的影響，大於極端低負債值的影響。鑑於臺灣債券市場 規模與流動性的限制，所謂的資產負債管理(Asset-liability Management) 很難於實務 上施行35，亦即很難找到對應的資產足以抵銷負債價值的變動，這將對未來壽險公 司的經營產生極重大之影響。承前節所述，未來應如何因應導入IFRS 17 之重大衝 擊，尚需各方多加審慎思考。 為進一步呈現IFRS 17 所可能帶來的巨大衝擊，本研究描繪出第三年末保險合 約負債之公允價值分布圖36。圖1 顯示當採用某個時點的殖利率曲線來計算準備金 的公允價值時，即使有固定的UFR，壽險公司的準備金仍會有極大的變動；而如此 大金額的變動，可能導致壽險公司在法定的會計報表上呈現清償能力不足甚或破產 的狀況。更令人無法接受的是，這些鉅額的數字可能在下個評價時點大幅減少（當 殖利率曲線有顯著上升時），使壽險公司由清償能力由不足轉為大幅獲利。 負債金額這麼不穩定的主因是折現率曲線太不穩定所致。雖然有固定的UFR， 但此終極利率是設在60 年，而臺灣比較有實質意義的市場利率只有10 年以內的利 率，因此從10 年至60 年這一段利率曲線都是「人造」的結果。但人造的這一段 變動很大，導致負債現值的波動度很大。因此要解決這個問題，可以有兩個可行 33 雖然數值接近0，但並不是0，而是負數，代表預期保費收入的現值略高於理賠收入的現值， 亦即有些微的合約服務邊際。本文尚無考慮合約服務邊際的攤銷及風險調整如何隨著時間與 外在環境的變化而變化。於真實環境下，合約服務邊際的攤銷及風險調整應隨著時間與外在 環境的變化而重新計算。 34 實務上並無符合精算公平保單，但此為學術論文中常見的假設，其目的在於避免預期利潤的 產生可能對研究問題帶來不必要的干擾。我們其實也可以任意假設一個獲利率, 但此設計僅會 使公允價值及業主權益的機率分佈往右移，並不會影響本文的發現。 35 參見李賢源 (2003)。 36 圖1所呈現的負債公允價值之變異來自於未來利率的變動，不會被歸到RA項下。
RkJQdWJsaXNoZXIy ODg3MDU=