白衣武士、敵意併購與股東利益

Abstract

敵意併購在第4 波的併購風潮相當盛行。目標公司面對敵意併購的威脅必須思考如何來對付。其中引進白衣武士(盟友) 來扮演友善併購者是一種防禦方法之一。然而這種做法是否符合股東利益極大化或是與管理者利益鞏固假說，這是值得探討的議題。本研究以1980 至2007 年間所發生的323 件敵意併購中，依據有無引進白衣武士，並將有引進白衣武士的子樣本中再分成由白衣武士成功併購與原敵意併購者贏得併購等共分三群來研究，結果發現白衣武士的救援事實上無法支持股東利益假說；同時結果也顯示交易條件並沒有顯著有利於目標公司。