委託決策、委託交易品質與成交量能:加快撮合之實證觀察

Tseng, Y. H. 2024. Order Choices, Order Execution Quality and Trading Volume: Evidence from Reductions in the Call Auction Interval. NTU Management Review, 34 (2): 139-184. https://doi.org/10.6226/NTUMR.202408_34(2).0004

曾翊恆, 元智大學管理學院

Abstract

本文分析2013-2015 年臺股分盤時距由20 減至15 秒(變革I)、10 秒減至5 秒(變革II)之加快撮合對投資人委託決策、自然人委託交易品質、個股成交量能有何直接影響效應。實證結果指出,「時間壓迫」效應導致新委託申報與撤單意願皆多呈遞減。機構投資人時效需求偏高,價位積極狀態升溫,盤距降至5 秒時對大型股似有拆單活躍跡象。象徵弱勢方的自然人,時效需求較低且「監看」能力薄弱,在變革II 中「觀望」效應躍居主導地位,對大型股委託積極狀態轉趨保守。雖然自然人當盤成交比例未有清楚升降方向,但對大型股委託當盤成交率下滑,而變革II 後限價單綜合曝險度遞減。變革I 直接激勵熱門交易股票成交值增長10.57%,變革II 促成機構投資人交易比1.56% 之增幅。
 


Keywords

臺灣證券交易所競價時距委託決策委託交易品質成交量能


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