Wen-Liang G. Hsieh, Lee, C. S., and Wang, C. J. 2013. Target Price Accuracy in Foreign Analysts’ Reports for Taiwan Stocks. NTU Management Review, 24 (1): 43-70. https://doi.org/10.6226/NTURM2013.AUG.R13005
謝文良, 國立交通大學財金所教授
李進生, 銘傳大學財金系教授
王芊儒, 隆達電子高級管理師
Abstract
本文探究台灣市場外資分析師報告對目標價格預測之可信度，及影響目標價誤差的因
素。文中使用五年共11,446 份報告，觀察不同評估期間下的目標價達成率和目標價高估
與低估的程度。主要發現有四點：一、目標價平均達成率不到五成，發布後三個月內即
達成的比率高於更晚才達成的比例，負向評等的達成率高於正向評等。二、正向評等報
告傾向過度樂觀，目標價誤差大於負向評等。三、外資機構的持股部位與分析師報告建
議相符，傾向持有目標價過度樂觀的股票，這顯示分析師報告具有影響力，且使用者不
易判別報告中的預測誤差。四、目標價格有系統性的高估或低估現象，包括高估中間評
等的大型公司股價、高估分析師報告較少關注的股票、對高市價淨值比股票過度樂觀、
以及對低市價淨值比股票過度悲觀。