前瞻性研究發展費用揭露的影響因素與市場反應

Abstract

本研究探討影響國內企業自願揭露預計未來研發費用之因素，以及該自願性揭露是否可提高股價的資訊內涵。實證結果顯示，當公司存在較低之私有資訊成本、盈餘表現較佳、盈餘波動性較小、股份盈餘偏離倍數較低時，公司將傾向揭露其預計未來研發費用之資訊、揭露的明確度亦較高。另外，預計未來研發費用資訊之揭露可提高次期的未來盈餘反應係數，亦即能增進股票報酬與未來盈餘之間的關係。進一步發現，公司實際之研發費用與原先所揭露預期投入研發費用之差異，與次年度之股票報酬呈現顯著負相關，而此結果主要來自實際研發費用低於揭露之預計研發費用時，顯示投資人對於較不可靠的前瞻性資訊有負向反應。